交通运输行业市场前景及投资研究报告：收费公路REITs，触底回升，底层资产基本面表现.pdf

证券研究报告 | 行业深度报告 2023 年07 月05 日 触底回升，看好全年底层资产基本面表现 推荐 （维持） 收费公路REITs 专题 周期/ 交通运输 本篇报告回顾了我国公募REITs 二级市场历史收益变化，当前公募REITs 二级 行业规模 市场表现磨底，但我们认为伴随年初以来防疫政策优化，高速小客车流量恢复 占比% 态势向好，收费公路REITs 全年或有望完成收益预期目标，中长期来看，优秀 股票家数 （只） 126 2.5 总市值 （十亿元） 2810.8 3.4 的底层资产项目经营业绩仍有持续向上空间。 流通市值 （十亿元） 2564.9 3.6 ❑ REITs 二级市场受部分资产基本面预期转弱及交易活跃度低等因素影响表现 行业指数 持续低迷。回顾市场历史变化情况，2022 年9 月至今公募REITs 市场受交易 % 1m 6m 12m 活跃度减弱等因素影响持续震荡下行，其中收费公路REITs 整体绝对收益情 绝对表现 3.2 -3.2 -0.0 况受市场影响也表现不佳，当前仅浙商沪杭甬REIT 和华夏越秀REIT 取得绝 相对表现 2.2 -3.3 13.2 对正收益，主要由于分红收益贡献率较高。收费公路 REITs 一季报业绩实现 (%) 交通运输 沪深300 20 明显修复，EBITDA 利润率较 2022 年度情况有所增长，其中中金安徽交控 10 （86.4% ）、平安广州广河（85.2% ）、华夏中国交建（84.6% ）EBITDA 利 0 润率水平居于前三。从可供分配金额完成度来看，一季度可供分配金额完成 -10 率基本在20%-35%，全年完成预期的可能性较大。 -20 ❑ 高速客车流量较疫情前有明显增长，全年改善确定性强。客运方面，2023 年 -30 Jul/22 Oct/22 Feb/23 Jun/23 以来收费公路车流量恢复持续向好，从春节、端午等几个节假日期间收费公 资料 ：公司数据、 路小客车流量变化情况来看，整体较2019 年实现明显增长。端午期间，6 月 相关报告 22 日-6 月24 日全国收费公路小客车累计流量9813.1 万辆，日均3271.0 万 辆，同比2022 年同期增长40.32% ，较2019 年同期增长24.83%。从公路客 1、《招商交运物流行业周报—菜鸟 运量整体情况来看，2023 年 1-5 月公路客运量合计达到 17.5 亿人次，同比 推出自营品质快递；关注暑运出行旺 季开启》2023-07-02 2022 年增长17.5%，恢