人民币国际化综述.docx

第五章综述：国内外学者与机构对人民币国际化问题的解读本章提纲：第一节人民币国际化的收益第二节人民币国际化的风险和代价第三节人民币国际化的条件第四节人民币国际化的前景判断和潜在影响第五节人民币国际化的路径与策略第六节人民币国际化的几个热点问题第七节小结人民币国际化问题已日益成为国内外货币、金融和国际问题研究圈中的热点，相关主题论文及评论在国内外主流刊物、媒体上发表的频率都在持续上升。国内外的学者、智囊机构、政府官员，纷纷从各自的角度对人民币国际化的方方面面做出了分析、解读和预测。本章我们将从人民币国际化的收益、成本、条件、路径、影响、热点等不同视角，对全球金融危机以来的各类相关观点做出初步梳理，从而帮助读者更好地把握人民币国际化当前所处的舆论环境和内外部认知。人民币国际化的收益人民币国际化的必要性在于它能为中国和世界带来福利改善和整体正效益。学者们主要从以下几个方面阐述了人民币国际化的益处。一、国际铸币税收入与货币特权国内外学者公认一国货币国际化可以为该国牟取铸币税收益和货币特权。众所周知，国际货币会给发行国带来铸币税收益（Subramanian，2011；Takatoshi Ito，2011；Eichengreen，2011；Prasad和Ye，2012；Ranjan和Prakash，2010）。铸币税是货币发行国获取的货币面值和货币发行成本之间的差额，一种国际货币的增发等价于向世界其他国家收取铸币税。尽管中国在未来一段时间里没有收取铸币税的野心，但是人民币国际化至少可以在某种程度上抵消中国不得不向美国所付的铸币税（高海红，2010）。人民币国际化意味着非居民（非居民？）将持有人民币，这有助于中国货币当局向外部世界收取铸币税（巴曙松，2009）。陈雨露（2005）的实证研究表明，可计量的美元国际化利益至2002 年底已累计高达9530 亿美元，人民币国际化后能分享铸币税好处。如果人民币的购买力能够在较长的时期内保持稳定，并且人民币的国际化区域逐步扩大，那么到2015年人民币国际化带来的国际铸币税收益可能会达到220多亿美元，到2020年则约为300亿美元。除了铸币税收益外，有些学者（Eichengreen，2011；Subramanian，2011；Prasad和Ye，2012）还指出国际货币地位可以给发行国带来行使货币领域的“过度特权”（Exorbitant privilege）的能力。Subramanian（2011）具体指出，国际货币发行国有能力维持大额资本项目赤字，积欠大量以该国际货币标价的低利率债务，因为该国货币的特殊地位，其他国家愿意承担其债务。拥有这种特权的国家，可以凭借其货币在海外低成本借到大量资本，同时该国在其他国家的投资将得到更高的回报率。货币具有国际储备货币地位，意味着更低的利率成本和更广的市场，这有助于其在金融危机中避免货币暴跌与混乱。也就是说，在经济不景气的时候，国际货币更为安全。二、降低对美依赖、摆脱美元陷阱为了应对金融危机，美国实行量化宽松政策，向市场注入大量流动资金，导致了其他国家持有美国资产的大量损失。面对单极的国际货币体系，许多国家纷纷提出了改革的意愿。努力构建有人民币参与的多元国际货币体系，降低对美元的依赖，这既符合大部分国家的利益诉求，也符合我国的利益诉求（门淑莲，2009）。中国要成为一个经济大国，必须拥有国际化的货币以在贸易定价、资本流动中不受他国货币政策的制约和干扰（涂永红，2009）。人民币“走出去”也有利于减轻我国对美元等国际储备货币的过分依赖，减少我国对外风险敞口（巴曙松，2009）。孙立坚（2009）认为中国目前具有全世界最大规模的美元资产，使得美国的量化宽松货币政策对我国产生很大影响，人民币国际化后能在一定程度上对冲目前美元主导的货币体系所产生的风险。这一观点在西方学者中也是广泛共识（Ranjan和Prakash，2010；Kroeber，2011）。Kroeber（2011）进一步指出，就中国储备的巨额美元资产而言，中美之间的相互依赖具有非对称性。并非是拥巨额美元外汇储备的中国绑架了美国，而是美国绑架了中国。中国不能通过出售其所有的美元资产的方式破坏美国经济。中国就像“美国银行”的储户，却几乎没有办法将这些储蓄转移到别处，因为世界上其他“银行”的规模都不够大。中国外汇储备已经被美元“套牢”，人民币国际化有助于中国解套。三、促进我国金融体系的健全人民币国际化可以倒逼多元化、国际化的金融机构和功能齐全的金融市场的形成，促进我国金融体系的健全和完善（殷剑峰，2011；王信，2011；赵锡军，2011；哈继铭，2011）。如对银行业来说，人民币在对外贸易中的广泛使用，将有利于中资银行扩张海外市场、获取新的客户资源、增加收费业务收入（殷剑峰，2011）。人民币国际化将提高中国金融