国际金融学研究生课件第四讲.ppt

第四章国际资金流动下的经济运行

第一节国际资金流动的宏观机制1第二节国际资金流动的微观机理2第四章国际资金流动下的经济运行

概述01国际资金流动下的开放经济平衡：流量理论02国际收支的货币分析法03第一节国际资金流动的宏观机制

国际资金流动是指与实际生产、交换没有直接联系，与实物经济越来越相脱离的、以货币金融形态存在于国际的资本流动。1一般而言，影响国际资金流动的主要因素是各个金融市场上的收益率与风险状况。2一、概述

流量理论中的BP曲线固定汇率制下的开放经济平衡浮动汇率制下的开放经济平衡1国际资金流动下的开放经济平衡：流量理论2

流量理论中的BP曲线由CA曲线扩展而来，包括经常账户和资本与金融账户。

BP曲线推导CAiYKCA

i01利率02O国民收入Y03BP曲线的三种形状

（1）资金完全流动时2.固定汇率制下的开放经济平衡国际收支逆差本国利率上升外汇储备下降货币供给下降资金流入国际收支改善

图4-2固定汇率制下资金完全流动时的开放经济平衡01020304050607080910iYi*LMAISBPoLM’B

经济平衡时的利率水平与世界利率水平相同010102自动平衡机制主要是对资金流动进行调整的利率机制02与上一章仅存在经常账户时的区别

STEP01STEP02经济平衡时的利率水平与世界利率水平存在差异自动平衡机制表现为利率机制与原有机制之间的结合资金不完全流动时

图4-3固定汇率制下资金不完全流动时的开放经济平衡iYi0LMIS’BPAoLM’BBP’ISi*i’’Y0Y

2.浮动汇率制下的开放经济平衡资金完全流动时本国利率上升国际收支逆差资金流入本国货币贬值国际收支改善出口需求上升

图4-4浮动汇率制下资金完全流动时的开放经济平衡iYi*LMISBPAoBIS’

资金不完全流动时01经济平衡时的利率水平与世界利率水平存在差异02此时的自动平衡机制表现为利率机制与货币-价格机制的结合03

图4-5浮动汇率制下资金不完全流动时的开放经济平衡iYi0LMIS’BPAoBBP’ISi*i’Y0Y’

货币论的前提货币论的基本理论货币分析法对贬值的分析对货币分析法的评价01国际收支的货币分析法01

价格在短期内可以灵活调整货币需求稳定商品的价格及利率由世界市场决定01021.货币论的前提

2.货币论的基本理论

No.1假定一国国内的名义货币供应量突然增加，由于不影响本国产出（假定1），也不能影响本国价格水平与利率（假定3），多余的货币就要寻找出路，即货币外流。No.2国际收支是一种货币现象

3.货币分析法对贬值的分析

贬值引起贬值国国内价格上升，实际货币余额减少，从而对经济具有紧缩作用。货币贬值要改善国际收支，则贬值时，国内的名义货币供给不能增加。

最优国际资产组合投资的选取小结国际资金流动的形成动因：国际资产组合管理第二节国际资金流动的微观机理

一、国际资金流动的形成动因：

国际资产组合管理资产组合投资的基本原理01进行国际资产组合投资的动因02

实现风险与收益的最佳组合各种资产收益之间的协方差越小，资产组合的风险就越小最佳资产组合的确定取决于有效的资产组合边界以及市场的无风险利率等因素1.资产组合投资的基本原理

02资产组合的风险是各种资产自身的方差及彼此之间的协方差之间的加权平均。如果投资者的资产组合能够超越一个国家的范围，则不同市场之间的较小的协方差能够降低整个资产组合风险。01跨国金融投资活动较之国内的金融投资活动更为有效地实现风险与收益的最佳组合2.资产组合投资的动因

表4-1国际股票市场收益率的相关性国家名称AUFRGMJPNLSWUKUS澳大利亚AU0.58法国FR0.280.567德国GM0.180.3120.653日本JP0.150.2380.3000.416荷兰NL0.240.3440.5090.2820.624瑞士SW0.350.3680.4750.2810.5170.664英国UK0.310.3780.2990.2090.3930.4310.698美国US0.300.2250.1700.1370.2710.2720.2790.439

图4-6国际与国内资产分散化的效应比较资产组合风险01股票数量02瑞士股票组合03美国股票组合04国际股票组合05440627071208

01两国间的最优国际资产组合投资选取问题全球最优资产组合选取问题最优