公司治理机制_自由现金流量和上市公司过度投资行为研究.pdf
文本预览下载声明
经济科学2006 年第4 期
( 重庆工学院 重庆 400050)
: 本文从自由现金流量的角度研究了上市公司的过度 资行为, 并探讨了
独立董事机构 资者持股和经理人员股权激励三个治理机制抑制自由现金流的过
度 资行为的有效性研究表明: 我国上市公司较大程度地存在自由现金流量的
过度 资行为; 从总体上来说, 我国上市公司治理机制抑制自由现金流量的过度
资行为的功能较弱; 法人控股公司的经理人员股权激励机制抑制自由现金流量的
过度 资行为比国有控股公司的相应机制更有效; 机构 资者持股机制不仅没有
发挥公司治理的作用, 反而加剧了上市公司自由现金流量的过度 资行为
: 资本深化 进入管制 信贷干预 资本市场
,
,
( , 1999; , 2003) ,
, ,
, 2001 2003 ,
35. 74%, , , 2001 54.
5% 2003 70. 21%
( , 2001; , 2001; , 2003) , ( Pecking
Or der T heory) , ,
,
? ?
? ,
,
: 2003 2 2003 14
50
1
( ensen, 1986)
, ,
: , ,
; , ,
; , ,
, ,
, , :
1 ,
2
, ,
,
, ,
,
,
:
( 1) ,
,
,
,
Chung et al. ( 2003) Gugler et al. ( 2003)
,
,
, :
2. 1
( 2) ,
, ,
: , ,
1997 11
, , 2004 , 187 , 3300 ,
51
; ,
, ,
, ; ,
, ; ,
, ,
, ( Shleif er and Vishny , 1997) ,
:
2. 2
( 3) , :
;
59 , ,
, 59%
,
, ,
( ensen et al, 1990)
,
, , :
2. 3 ,
1
,
*
, (I i, t) ( I i, t )
i, t
(I ) , :
*
I i, t = I i, t - I i, t
显示全部