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公司治理机制_自由现金流量和上市公司过度投资行为研究.pdf

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经济科学2006 年第4 期 ( 重庆工学院 重庆 400050) : 本文从自由现金流量的角度研究了上市公司的过度 资行为, 并探讨了 独立董事机构 资者持股和经理人员股权激励三个治理机制抑制自由现金流的过 度 资行为的有效性研究表明: 我国上市公司较大程度地存在自由现金流量的 过度 资行为; 从总体上来说, 我国上市公司治理机制抑制自由现金流量的过度 资行为的功能较弱; 法人控股公司的经理人员股权激励机制抑制自由现金流量的 过度 资行为比国有控股公司的相应机制更有效; 机构 资者持股机制不仅没有 发挥公司治理的作用, 反而加剧了上市公司自由现金流量的过度 资行为 : 资本深化 进入管制 信贷干预 资本市场 , , ( , 1999; , 2003) , , , , 2001 2003 , 35. 74%, , , 2001 54. 5% 2003 70. 21% ( , 2001; , 2001; , 2003) , ( Pecking Or der T heory) , , , ? ? ? , , : 2003 2 2003 14 50 1 ( ensen, 1986) , , : , , ; , , ; , , , , , , : 1 , 2 , , , , , , , : ( 1) , , , , Chung et al. ( 2003) Gugler et al. ( 2003) , , , : 2. 1 ( 2) , , , : , , 1997 11 , , 2004 , 187 , 3300 , 51 ; , , , , ; , , ; , , , , ( Shleif er and Vishny , 1997) , : 2. 2 ( 3) , : ; 59 , , , 59% , , , ( ensen et al, 1990) , , , : 2. 3 , 1 , * , (I i, t) ( I i, t ) i, t (I ) , : * I i, t = I i, t - I i, t
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