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股票市场 从 “改革年”迈向“创新年”的过渡 ——2006 年证券市场政策分析 2005 年11 月30 日 市场政策/年度报告 相关研究： 主要观点： 《探寻股权分置的边界突破——2005 2005 年是个“改革年”，证券市场实现了制度建设上的重大转折，主 年证券市场政策分析》2004 年 11 月 要体现在两个方面：一是旨在解决证券市场深层次矛盾的重大制度性 26 日 变革正式启动，包括股权分置改革、证券业综合治理和上市公司治理 全面推进；二是适应证券市场当前和未来发展的法律制度建设完成， 《从国资改革新思路看股权结构变革 包括新《证券法》和《公司法》的正式颁布。 中的投资机会》2005 年3 月31 日 《股权分置改革的制度框架及政策展 股权分置改革仍将是2006 年的重头戏，随着股改难点的一一突破和股 望》2005 年10 月20 日 改深入推进，我们需要对股改的意义和股改以后的中国证券市场有合 理的评价。我们认为股权分置改革不是“万能良药”，改革还不足以让 市场形成合理的定价机制，制度变革下的价值回归还将继续。 虽然新《证券法》和《公司法》的修改为市场创新提供了法律上的保 分析师 障，但是包括融资融券制度、股指期货、主板市场整体T+0 制度等对 蒋健蓉 (8621)×339 市场将产生重大影响的创新在2006 年还较难立即付诸实施，主要原因 jiangjianrong@ 是包括股权分置改革、证券业综合治理、提高上市公司质量等深层次 改革还仍将是2006 年证券监管工作的重点。只有在这些深层次改革基 本告一段落，市场创新才有可能会进入操作阶段。因此，我们预期2006 年的证券市场只能是一个从“改革年”迈向“创新年”的“过渡年”。 联系人 钱康宁 (8621)×346 qiankangning@ 地址：上海市南京东路99 号 电话：（8621 上海申银万国证券研究所有限公司 申银万国证券研究所 市场政策/年度报告 目 录 1.2005 年是个“改革年”______________________ 3 1.1 股权分置改革全面推进 ________________________________________ 5 1.2 券业综合治理获得成效 ________________________________________ 7 1.3 上市公司治理下定决心 ________________________________________ 8 1.4 积极拓宽资金入市渠道 ________________________________________ 9 1.5 证券市场创新有所突破 ________________________________________11