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关注中期券 2005 年9 月23 日 债券研究/每周市场评述 9/19-9/23公开市场结果 中国人民银行行长周小川上周在华盛顿出席会议时认为，尽管目前世 票据发行 650亿 票据到期 400亿 界经济继续保持良好增长态势，但一些可能影响全球经济和金融市场 正回购 200亿 平稳运行的风险已日益增加。一是油价持续上涨，二是长期利率偏低 正回购到期 100亿 的情况可能出现变化，对经济和金融市场造成影响，三是部分工业国 实际回笼 350亿 本周提示 家由于担心来自新兴市场的竞争压力，贸易保护主义的情绪在上涨， 票据到期 250亿 有的还不恰当地将经济问题政治化。 正回购到期 100亿 央行上周公布货币政策委员会三季度例会新闻稿，会议认为应继续执 行稳健的货币政策：继续贯彻落实利率市场化的政策，研究并完善利 率的形成和传导机制；进一步完善有管理的浮动汇率制度，保持人民 币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定；大力推动金融市场建设和金 分析师 融工具创新，加快外汇市场发展，不断改进外汇管理，引导企业居民 提高汇率风险管理能力；加快推进金融改革，推动直接融资和间接融 邹 运 (8621)×318 资的协调发展，提高货币政策传导效率。 zouyun@ 赵 峰 上周货币市场利率继续在低位维持小幅振荡，央行上周公开市场操作 (8621)×306 增加 1 年期票据发行，结合到期上周共回笼货币 350 亿，比前周增加 zhaofeng@ 80 亿，并直接引致招标利率回升：28 天和182 天正回购利率分别比前 黄继伟 周上升1bp 和3bp，3 个月票据收益率比前周上升4bp。鉴于国庆长假， (8621)×253 huangjiwei@ 预计央行将会暂时放松货币回笼力度。 国开行将于9 月28 日招标发行2005 年国开行第20 期债券，本期金融 债期限30 年，计划发行规模200 亿元，我们预估寿险公司长期债需求 仍然强烈，本期债券预计收益率在4.05%-4.10%之间。 联系人 肖 琳 我们上周四发送《国开行首支ABS 投资价值分析》，并提供投资者EXCEL (8621)×364 模板供参考。由于信贷资产证券化产品交易投资的税收处理办法尚未 xiaolin@ 确认，我们不讨论税赋因素导致的投资人对该 ABS 产品收益率的特殊 地址：上海市南京东路99 号 要求，而在于建立ABS 产品投资价值分析的基本框架。 电话：（8621 上海申银万国证券研究所有限公司 我们对近期市场依然维持中性偏乐观判断，市场维持小幅惯性上升同 时存在短期调整可能。 申银万国证券研究所 策略研究 108.30 上周上证国债指数走势