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经济周期与投资决择

经济周期与投资决择

我上学的时候正赶文革，那时也没读啥书，只记得政治

老师教的一句话：事物总是波浪式前进，螺旋式上升。那时

太年少，并不理解这是啥意思。后来，直到有一天我离开体

制，跳入经济大潮中挣扎时，才慢慢明白世界原来是有规律

的事物组成。人类社会的活动总是呈规律性地波动，并且呈

螺旋式地上升发展。再后来，我明白了一句话，现在的一切，

都是过去的一切的投射；未来的一切，都是现在的一切加过

去的一切的投射。假如你不知道未来是什么样的，就去从历

史去寻找答案。由于开始置身于现实经济社会中始终没摸着

门道，于是，拉长时间维度，去从西方经济发展史中，寻找

过去经济社会发展的脉络，并从中寻找未来的影子。

经济学家对经济危机产生的根源作过解释：由于资本主义社

会资本的趋利性，当经济好转时的复苏期，资本会随着企业

的利润上升而逐渐涌入，造成投资增加用工增加。人们消费

能力的增加而推动企业利润继续抬高，从而继续吸引资本流

入；当经济繁荣达到顶峰时，人们的需求达到饱和状态，于

是企业的盈利增速停滞，库存开始增加；当经济走入衰退状

态时，由于企业仍想保持利润率，只能加大负债扩张产能或

者提高周围率，但这时的社会需求快速下降，企业盈利已经

不能抚平负债成本，这时周期性的经济危机就出现了。

1862年经济学家克里门特·朱格拉医生，在《论法国、英国

和美国的商业危机以及发生周期》一书中首次提出。提出了

市场经济存在着9～10年的周期波动。这种中等长度的经济

周期被后人一般称为“朱格拉周期”，也称“朱格拉”中波

周期。朱格拉中波周期与阿姆斯特朗周期很接近，朱格拉周

期一般从设备投资占GDP的比例观测出来，所以，朱格拉

周期也叫设备更新周期。

1923年英国的约瑟夫·基钦从厂商生产过多时，就会形成存

货，就会减少生产的现象出发，他在《经济因素中的周期与

倾向》中把这种2到4年的短期调整称之为存货周期，2－4

年周期习惯上人们用3.5年计，事实上更多的时候人们用40

个月作预估，人们称这个短波周期为基钦周期或者叫“去库

存周期”。

美国社会的建立起于1776年，经济周期学者马丁.阿姆斯特

朗发现，到2000年时的224年间，一共发生过26次经济危

机。平均每隔3141.59天即8.615年，就会有一次经济危机

发生（2008年刚好又一次），这就是“阿姆斯特朗周期”，它

在经济长河中属于中波周期。

当然，经济活动有更长的周期，比如50年的长波周期康德

拉季耶夫周期、30年的社会转型周期、20年的库兹涅茨周

期（建筑周期），但对于我们做证券投资的人而言，中波周

期与短波周期似乎更有用些。经济周期性的变动，会给人带

在那之后的三至六个月间，到达低位区域。

于是，我跟我朋友讲，如果你投资镍冶炼行业，就算是项目

的磋商需要一定的提前量，实际的投入是不应早于2013年

二季度。可后来这朋友因为2012年春节过后正好有一镍业

国企出来的技术高管，有意向跟他合作，当时现金流充沛的

他，也没把我说的时间当回事，认为是机会难得吧。也就在

2012年下半年开始投资建厂。

人生总会有许多意想不到的事发生，外行投资新产业毕竟不

是件容易的事。到了2012年年末，合作伙伴意见相佐突然

撤资离去，到海南收购了一个行将倒闭的镍业老厂。结果到

了2013年年初，我朋友因进出品业务大幅滑坡资金链断裂，

设备还没找着人试机就停顿而亏巨。相反，那个合作伙伴，

经过半年多的老厂设备整治投产，竟然开始就赚钱了。两种

不同的命运，令人感叹各人各命啊，没有踩好点的外行，只

能在经济波动中给淘汰。

也就是因为这事，我一直在复盘时有意无意地观察镍价的变

化。2014年3月初时，也就是不锈钢去库存周期见底6个月

左右的时候。在观察渤海现货电解镍价格走势时，发现镍的

现货价出现楔型筑底之后的低点上行推动转折。当时，我在

微博上喊镍价出现转折，可粉丝们说渤海现货没法做。过没

几天，吉思镍业涨停我在微博上又提示了一下，可它从那里

走出比现货镍价还要好的翻倍行情。因当时市场处于调整

期，几个指数都处于不可操作状态，这种情况下，不符合我

做股的原则。所以，那行情我也没做到。我是个有点偏执的

人，有习惯不符合我的交易系统原则我不会做。但事后想想，

真是可惜，还是没有把经济周期的规律高于股指波动排在第

一位。说这此糗事，我并不感到羞惭，人总是在不断的挫折

中成长。相信以后再遇到这样的事，我一定不会再度错过。