债券市场专题：如何看待30年国债机构需求？.pdf

债券市场专题研究

正文目录

1如何看待30年国债机构需求？4

2周度机构行为复盘与展望6

3附图：微观结构关键数据7

4风险提示8

2/10请务必阅读正文之后的免责条款部分

债券市场专题研究

图表目录

图1：30-10年国债期限利差走势4

图2：20-30年国债主要参与机构二级市场买卖变动4

图3：债基重仓30年国债的规模变动5

图4：基金在二级市场买卖信用债走势5

图5：保险二级市场买债的累计走势图5

图6：保险总体买债规模季节性变动规律5

图7：农商行二级市场买债的累计走势图6

图8：农商行二级市场买同业存单的累计走势图6

图9：各机构二级市场现券买卖情况汇总7

图10：中长期债基测算的久期走势7

图11：中长期利率债基测算的久期走势7

图12：债市杠杆率走势（周频）8

图13：分机构杠杆率走势（7日移动平均）8

图14：国债关键期限利差走势8

图15：关键期限利差当前数值8

图16：国开债-国债利差走势8

图17：1Y国开-R001移动平均利差走势8

3/10请务必阅读正文之后的免责条款部分

债券市场专题研究

1如何看待30年国债机构需求？

近期30年国债表现明显弱于其他期限利率品种，近期30-10年国债期限利差持续走阔，

截至10月25日利差重新回到20bp以上，我们判断30年表现明显走弱的核心原因在于：

1）政策预期带动债市情绪走弱，交易型机构系统性降低久期仓位以转向防守；2）中央加杠

杆取代地方加杠杆的趋势基本确定，长期国债供给压力增加，以保险等机构为代表的配置盘

配置需求更大程度得到满足；3）保险资金转向观望，在增量之前大量入场之前等待更合适

的参与机会。

图1：30-10年国债期限利差走势图2：20-30年国债主要参与机构二级市场买卖变动

BP30Y