【东海期货-2025研报】关注复产与供应扰动的边际变化，期价或维持偏强运行.pdf

关注复产与供应扰动的边际变化，期价或维持偏强运行

东海期货沪锡周度分析

有色及新能源策略组2024-3-9

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杜扬

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观点总结

宏观宏观方面，下周关注美国2月CPI数据和市场预期与情绪的变化，及其对锡的共振影响。

3月9日，缅甸佤邦工矿局组织各框柱商讨复产工作，但具体复产时间尚未完全确定——留意该事件造成的

供应短期空头情绪和期价回落；云南、江西两地炼厂开工率持续反弹至63.25%的水平，但由于锡精矿紧张，加

工费再度下移，逼近炼厂成本线；锡锭进口窗口维持关闭，但印尼在2月的锡锭出口量环比1月显著上升。

需求方面，关注AI概念、电子产品消费政策对实际需求带来的影响；锡化工行业的开工率维持高位，边际

需求影响量较小。期价回落带动下游积极入场补库，锡锭社会库存周度出现明显回落，整体需求无明显变化。

上周（2.24-2.28）锡价低位震荡后上行，下游企业采购较为积极，社会库存延续去库走势，大幅去化

库存754吨至8399吨。

关注佤邦复产的进度对市场情绪、锡精矿供应、加工费造成的冲击，以及供应扰动对锡价上行走势的支撑

价格周期长短；在锡精矿供应未明显缓解前，锡价走势或仍维持偏强运行。

风险“两会”政策超预期

主要内容

01当周宏观数据/事件

02锡精矿：矿紧带来加工费进一步下移，关注佤邦复产进度

03精炼锡：炼厂开工率延续回升，进口窗口维持关闭

04下游：2月焊料开工转为上行，化工开工小幅反弹

05库存：周度社库延续去化

06价格：供应扰动仍在延续，期价或维持偏强运行

一、当周宏观数据/事件

时间数据或事件

22:00美国1月JOLTs职位空缺（万人）

3.11周二

15:00十四届全国人民代表大会第三次全体会议（闭幕会）。

3.12周三16:45欧洲央行行长拉加德在欧洲央行及其观察家年度会议上发表讲话。

20:30美国2月未季调CPI年率

3.13周四20:30美国至3月8日当周初请失业金人数（万人）

20:30美国2月PPI年率

22:00美国3月一年期通胀率预期初值

3.14周五

22:00美国3月密歇根大学消费者信心指数初值