【铜冠金源期货-2025研报】聚焦消费，成色锌价震荡偏强.pdf

锌月报

2025年3月7日

聚焦消费成色

锌价震荡偏强

核心观点及策略

宏观面看，特朗普关税政策反复，不确定性较大。受美

要点

投资咨询业务资格

国经济滞胀风险的增加及美联储降息预期升温，美元大

沪证监许可【2015】84号

要点

幅回落，金属压力减弱。国内经济景气度回升，两会维

持积极的政策基调，基本符合预期。李婷

要点021

供应端看，锌精矿供应由紧转松，原料库存充裕，炼厂

话语权抬升支撑加工费加速上行，利润有效修复。3月li.t@

从业资格号：F0297587

炼厂复产及生产日增加，预计精炼锌环比增加至54.6万投资咨询号：Z0011509

吨，矿端传导至冶炼端，供应压力初现。锌锭进口则维

持较大亏损，进口货源冲击压力较小。黄蕾

huang.lei@

需求端看，居高不下的长端利率及关税带来的不利冲

从业资格号：F0307990

击，海外消费修复放缓。节后基建施工恢复缓慢，气温投资咨询号：Z0011692

回升及资金加速陆地，施工强度有望抬升；量价改善，

高慧

地产修复；以旧换新政策加持，汽车及白电保持较好景

gao.h@

气度；光伏风光增速此消彼长，消费保持温和增长预期。从业资格号：

整体来看，海外宏观多变，国内政策预期交易告一段落。投资咨询号：Z0017785

原料供应回升及利润修复，冶炼拐点初显，市场已部分

王工建

计价供应增加的利空影响。消费步入旺季验证期，预计

wang.gj@

持续环比改善，旺季去库，有望为锌价提供阶段性反弹从业资格号：F3084165

支撑。预计3月沪锌主力震荡偏强，主要运行区间投资咨询号：Z0016301

23300-24500元/吨。

赵凯熙

zhao.kxj@

风险因素：宏观风险加剧，消费改善不及预期从业资格号：

投资咨询号：Z0021040

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