会计盈余丶现金流量与企业成长性研究——来自高成长性上市公司的证据.doc

会计盈余丶现金流量与企业成长性研究——来自高成长性上市公司的证据 全国中文核心期刊·财会月刊阴会计盈余、现金流量与企业成长性研究——来自高成长性上市公司的证据李益娟宋永春渊盐城工学院江苏盐城224051冤【摘要】本文以高成长性上市公司为研究对象，考察了2004~2008年期间会计盈余和现金流量对企业成长性的解释力。研究结果表明，会计盈余和现金流量对企业成长性具有解释力，且会计盈余与现金流量之间具有增量解释力；现金流量的信息含量明显高于会计盈余；会计盈余与现金流量的组合对企业成长性的解释力最强。【关键词】应计利润会计盈余经营活动现金流量成长性成长性是资本运作和股票投资的重要依据，它代表着企影响，笔者剔除了发行B股或H股的公司，同时剔除数据有业有价值的未来投资机会。从价值的角度来看，成长性表现为缺损和上市时间短于五年的公司，最后的样本数为49家上市企业获取超额回报的能力，可以理解为企业的持续经营价值公司。为便于考察企业的成长性，本研究拉长了样本的研究区。《新财富》等权威期刊每年都会评选出成长性居于前百强的间，数据的选取贯穿于2004~2008年。本文的样本财务数据由企业。笔者无法理解的是：为什么部分高成长性企业的排名迅CSMAR数据库和证券之星网站提供。速下降，甚至消失于百强榜，而另一部分高成长性企业则可以继续高速成长？表149家样本公司股票名称企业的成长性与企业的会计盈余以及现金流量密切相股票代码股票名称股票代码股票名称股票代码股票名称关。长期以来，比较会计盈余和现金流量的价值解释能力和价000153丰原药业00208天电器600309烟台万华值贡献能力的差异都是理论界研究的热点问题。D000410沈阳机床002028思源电气600317营口港echow（0005太阳600005武钢股份600331宏达股份1994）认为会计盈余比现金流量能更好地反映企业业绩；000600建投能源600019宝钢股份600348国阳新能Sloan（1996）研究发现，应计利润较现金收益在衡量企业业绩时权重要低。国内相关文献（陆静、孟卫东、廖刚，000610西安旅游600059古越龙山600352浙江龙盛2002；赵春光，000611时代科技600236桂冠电力600428中远航运2004；万宇洵、陈波和胡巍，2007）均认为现金流量的价值相关性弱于会计盈余的价值相关性。然而，几乎没有学者对000617石油济柴600276恒瑞医药600456宝钛股份以下问题展开研究：企业在追求成长目标时，会计盈余和现金000630铜都铜业600292九龙电力600475华光股份流量的价值贡献存在何种差异？000792盐湖钾肥600787中储股份600496长江精工企业的生命周期理论认为，在不同的成长阶段，会计盈余000826合加资源600829三精制药600549厦门钨业和现金流量对企业的价值贡献是不一样的。处于成熟期的企000829天音控股600966博汇纸业600577精达股份业，稳定和持续的会计盈余是企业存在的一个必要条件；而处000878云南铜业600971恒源煤电600595中孚实业于成长期的企业，特别是高成长性企业，现金流量较会计盈余000926福星科技600980北矿磁材600660福耀玻璃更能促进企业的持续成长。那么，是否只要保证企业现金流量000929兰州黄河600982宁波热电600686金龙汽车充裕，高成长性企业就能维持其高速成长呢？事实上，很多资000937金牛能源600997开滦股份6007维股份金充裕的企业在快速成长的过程中“昙花一现”，因为其不能000970中科三环002024苏宁电器600755厦门国贸理解会计盈余和现金流量对企业成长的本质影响。600786东方锅炉本文以高成长性上市公司为研究对象，试图建立理论回2.指标的选取。传统的研究都将营业收入或者营业利润归模型进行实证分析，通过对模型的拟合优度和回归系数的的增长率作为考核企业成长性的评价指标。事实上，营业收入显著性水平进行检验，分析会计盈余、现金流量与企业成长性或营业利润的增长率指标都没有反映企业成长性的实质，没之间的关系，并从时间序列角度探索会计盈余和现金流量对有将价值创造引入企业成长性的评价范畴，且指标的选取过企业成长性的影响。于片面，影响了实证结果的准确性。本文选用托宾Q值这一一、样本选择和指标选取价值指标，用以衡量企业的成长性。我国存在大量国家股和法1.样本的选择。本文选取的研究样本为2006年度我国成人股等非流通股，有关这部分的价值计量一般采用账面价值长百强上市公司。考虑到B股和H股对A股信息披露存在（徐晓东、陈小悦，2003）。而流通股的价值计量参照了股票的援下旬窑23窑阴 阴财会月刊·全国优秀经济期刊市