2018年度报告点评：业绩稳中有进，客单提升平滑客流下降影响.pdf

公

司

研

究DONGXINGSECURITIES

业绩稳中有进，客单提升平滑客流下降影响2019年04月22日

强烈推荐/维持

——中青旅（600138）2018年度报告点评

东中青旅财报点评

兴

证投资要点：分析师：张凯琳

券事件：公司发布2018年年报：2018年公司实现营业收入122.65亿元010zhangkl@dxzq.net.cn

股/+11.3%；归属于上市公司股东净利润5.97亿元/4.5%；归属于上市公司执业证书编号:S1480518070001

份股东的扣除非经常损益的净利润为4.93亿元/14.4%，非经常损益主要包

括本年度收到政府补助2.02亿元。

有整体营收稳步增长,景区业务受客流影响增速放缓。公司整体实现营收交易数据

限122.65亿元/+11.3%，受客流高基数、不利天气等原因影响，乌镇古北客52周股价区间（元）17.15-20.59

公流双双下滑，景区业务增长速度放缓，实现营收16.86亿元/+5.63%。整总市值（亿元）124.14

司体营销板块与房地产销售板块增长明显，分别实现营收25.62亿元/2.06流通市值（亿元）124.14

亿元，分别同比+24.3%/+307.2%。公司期间费用率同比降1.76pct.至

证16.76%.，销售/管理费用率分别同比-0.55pct./-0.33pct.，财务费用率总股本/流通A股（万股）72384/72384

券略增0.15pct.，主要系短期借款较上期增加23.6%导致。流通B股/H股（万股）/

研乌镇加速转型会展小镇，深挖客单价增长空间。2018年乌镇景区共接待

究游客915万人/-9.7%，其中东栅接待游客401万人/-14.5%，西栅接待游52周日均换手率1.18

客514万人/-5.6%，实现营收19.05亿元/+15.74%，贡献归母净利7.3452周股价走势图

报亿元/+5.98%（剔除政府补助影响同比增长18.73%）。公司加大对会展、

告文化活动等高附加值服务的营销力度，提升商旅客流占比，客单价增加

中青旅沪深300

28%至208元，对冲客流下滑影响。乌镇已连续五年成功举办世界互联网

20.0%

大会，目前互联网国际会展中心二期项目已进入建设阶段，项目总投资预

计达15亿元。濮院计划2020年开业，主打“羊毛衫小镇”标签，届时将10.0%

与仅20公里外的乌镇形成协同效应,助力单客价值进一步提升。