普信-2018年度资产配置展望_披荆斩棘 稳中有进.pdf

研究产生价值 专业市场前瞻 资产配置策略 披荆斩棘，稳中有进 年度回顾与展望 2017 年12 月 要点： 发达经济体引领下，全球步入十年来罕见的强劲增长 周期；中国经济表现超预期，企业利润明显改善。宽松的 货币、温和的通胀和谨慎的情绪，孕育了2017 年全球主 普信投资研究中心 要风险资产的低波动牛市，股票指数大幅跑赢债券。  热点聚焦 我们认为通胀、政策和跨境资本流向将是决定 2018 年资本市场的三个核心因素。  油价中枢小幅上移将推升通胀上行压力，但影响 可控；  美国税改虽将提振短期经济，但同时会增加中期 财政压力，压低美元，长期刺激效果难以持续；  从历史上看，美联储加息周期后经济过热和通胀 上升压力均有缓解，但本轮加息力度有限，经济 配置 拐点将取决于基本面；中国央行不会盲目追随； 资产类别 关注 建议  美联储加息对我国跨境资本流动的影响在逐步降 股权 超配 信息技术、医疗保 低。中长期来看，对我国金融市场影响甚微。18 类 健、新能源汽车 年新兴市场仍有望继续录得资金正流入。 权 二级 关注低估值+业绩增 益 标配  2018 年大类资产配置建议 市场 长 类 海外 超配港股+新兴市场  宏观：改革延续，中国有序放缓，增长质量继续 二级 超配 标配发达市场 提升，通胀小幅上行，部分企业盈利或继续稳固， 人民币保持稳健；海外经济继续增长强劲； 类固 标配 中长期限 收  股票：A 股仍为存量资金博弈，投资难度及不确 固 债券 票息策略， 定性上升，关注低估值和业绩增长的策略主线， 收 类 低配 且以中长端为主 相对看好港股及新兴市场； 类 海外  固收：收益率曲线或趋于平坦，建议以票息策略 低配 债券 为主且中长端优于短端。债市长期配置价值逐渐 现 显现，但短期仍在筑底，需待债市利好； 标配 金  商品：原油价格中枢小