医药流通行业市场前景及投资研究报告：医改政策，边际减缓，零售企业偿债能力变化.pdf

信用展望2025｜医药流通业：医改政策冲2025年3月4日

击边际减缓，关注零售企业偿债能力变化行业展望

主要内容：

医药流通行业下游需求刚性，预计市场规模仍将稳步增长，医改政策

冲击边际减缓，细分市场增速分化。人口老龄化、居民可支配收入的持续

增长及健康意识的提高将对医疗支出提供有力支撑，医药流通行业下游长

期需求刚性。医改政策影响深远，但高峰期已过边际冲击有望缓解，细分

市场增速分化，其中批发市场预计保持稳健增长，零售市场作为处方外流

的有力承接者，中长期重要性抬升趋势确定，但受个账改革等政策影响短

期快速扩张的可能性不大。

行业集中度有望进一步提升，整合并购加速，规模化、连锁化、线上

布局为增长主线。监管政策趋严背景下，中小型企业利润空间遭受挤压，

医药流通行业集中度不断提升。2024年“重庆医药—中国医药”组成联合

体打破医药批发行业原有的四巨头格局，开启“1超4强+N”模式，五大

全国性医药批发龙头市占率过半，显著的规模优势将带动行业继续集中；

零售市场龙头格局初步成型，医药分业率对标发达国家仍有较大提升空

间，未来连锁化率与网上布局为增长主线。

医改背景下样本企业整体运营效率及盈利指标有所下滑，预计业内分

化加剧，重点关注零售企业偿债能力边际变化。受两票制影响，医药批发

样本企业的账期有所拉长垫资压力加大，但回款风险可控，运营效率进一

步分化，民营类中小型批发企业盈利能力面临挑战，央国企龙头企业具备

一定的安全垫；医药零售行业竞争加剧，单店收入下降明显，需关注门店

仍快速扩张带来的潜在商誉减值等风险，各梯队运营效率显著分化，第一

梯队企业议价能力优势有望继续扩大，业绩承压背景下，或对偿债能力形

成进一步不利影响。

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行业展望

一、行业运营环境

(一)医药流通市场规模预计稳步增长，细分市场增速分化

医药流通下游需求刚性，预计整体市场规模将稳步增长，其中零售行业受个账改革等政策影响短期快

1

速扩张的可能性不大。近年，全国药品流通市场销售规模稳步增长，2023年全国七大类医药商品销售总额

29,304亿元，同比增长7.5%，增速提升1.5个百分点。人口老龄化、居民可支配收入的持续增长及健康意

识的提高将对医疗支出提供有力支撑，预计药品需求的提升亦将持续带动医药流通市场规模稳步增长。从细

分市场来看，2023年药品批发市场增速回升2.1个百分点，2025年有望持续稳健增长；2023年药品零售市

2

场增速明显放缓，仅较2021年略有提升，受个账改革等政策影响短期快速扩张的可能性不大。

图1全国药品批发市场销售情况