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外 文 翻 译 原文题目： 出 处： 译文题目： 论文题目： 学 号： 姓 名： 年 级： 2006 级 学 院： 旭日工商管理学院 系 别： 经 济 系 专 业： 金 融 学 完成日期： 2009 .11.17 指导教师： 投资者的自主权究竟值几分？ 史罗莫.班那茨 加州大学洛杉矶分校安德森商学院 理查德.泰勒 芝加哥大学工商管理学院 1. 摘要 一个世界性的趋势就是界定供款储蓄计划，让投资者能够选择自己的投资组合。这其中How much is this freedom of choice worth?有多少是自由的选择，而这样值得吗？根据We present retirement investors with information about the distribution of outcomes they could expect to obtain from the portfolios they picked for themselves, and the same information for the median portfolio selected by their peers.现在退休的投资者提供的有关分配结果，他们可以期望得到来自自己的同辈的投资组合选择，来进行信息位数组合挑选。A majority of our survey participants actually prefer the median portfolio to the one they picked for themselves.我们大多数调查参与者实际上宁愿将其中的位数进行组合，他们更相信自己。We investigate various explanations for these findings and offer some evidence that the results are partly attributable to the fact that investors do not have well-defined preferences.我们调查的各种解释，为这些调查结果提供了部分证据，这一结果的部分原因则是投资者没有清楚界定的喜好。 2．导言 一个主要的趋势在于界定供款储蓄计划的扩展，尤其在选择参加者上。十年前，大多数计划提供了极少数选择时，往往只是一个货币市场基金，债券基金，股票基金，股票，在该公司赞助这项计划。现在该计划提供一个平均11个基金（ Hewitt Associates进行， 1999年）及一些计划，参与者甚至不准接个别证券通过直接佣金帐户。在瑞典，最近的一项社会保险制度的改革使工人有权利直接使用2.5 ％ 的工资，以个人账户提供了惊人的450个不同的基金可供选择。可一个投资者有太多的选择吗？这是一个基本原则，经济理论证明，扩大一套选择不能使消费者更差（至少是忽视了决策成本）。这里的金融风险相当高，而他们作出的抉择比较少见，许多人可能会说有更多选择，是绝不含糊的一件好事。 但是，选择是在成本。例如，在讨论各个方案以全部或部分私有化的社会保障体系，一个重要的设计问题是有多少选择提供给参加者。钻石（即将出版）估计，管理个人账户甚至只是一个有限的投资选择，参加者每人每年将消耗成本40元至50元。与常见的提议“百分之二收入”的，典型的个人账户余额的影响微不足道，至少数年内只这样。因此，钻石估计，该行政费用将高于投资收益已有一段时间。尽量减少行政成本，有的人建议将个人账户的初期投资于单一基金（也许是一个平衡基金，除以货币之间分散风险的投资组合的股票，债券等），该选择只考虑一次余额增长。更一般地说，加入选择，以401 （ k ）和403 （ b ）有否计划同时也增加了成本来管理这些计划。与会者受益于这种扩张自己的选择，如果确定的话，能否