“重估牛”系列报告之二十三：震荡整固，聚焦一季报.pdf

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目录

一、政策脉冲退潮，市场转向微观验证1

二、政策短期空窗回归择机策略，叙事热情消退尚需观察美国走向6

三、开年经济数据平稳，需求筑底奠定中长期重估牛基础8

风险分析12

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一、政策脉冲退潮，市场转向微观验证

A股情绪面短期触顶，资金两融等触发高位预警

近期市场“动能趋缓”担忧显现，量价背离与资金结构矛盾共同指向短期调整压力。本周沪深两市单日成

交金额萎缩至1.5万亿元附近，较2月峰值下降29%，市场情绪触顶后陷入回调。尽管两融余额逼近2万亿历

史高位，但融资买入额周内连续下滑（日均回落至1500亿元以下），融资买入占比降至9.25%，杠杆资金边际

增量动能趋弱。市场换手率持续回落，上证指数、深证成指和创业板指换手率分别较上周下滑0.05%，0.34%，

0.39%。

图1：沪深两市交易额萎缩至1.5万亿元（亿元）

40,000

35,000

30,000

25,000

20,000

15,000

10,000

5,000

0

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数据来源：iFinD，中信建投证券

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图2：两融余额逼近历史高位（亿元）图3:融资买入连续下滑（亿元）

25,0004,500融资买入额（亿元，左轴）14.00%

23,000融资买入额占A股交易金额比例（%，右轴）

4,000