中信建投-主题策略-“重估牛”系列报告之二十二：短期再平衡继续关注景气与季报因子.pdf
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证券研究报告·策略周报
短期再平衡，继续关注景气与季报因投资策略
子
——“重估牛”系列报告之二十二
陈果
核心观点
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“重估牛”系列报告之二十二：短期再平衡，继续关注景气与季报因子.docx
目录
TOC\o1-2\h\z\u一、近20年来A股首次在美股大跌期间走出独立行情 1
历次美股大跌期间A股港股表现复盘 1
本轮A股为何能够走出独立行情？ 1
二、春季行情还有多少时间和空间？ 4
历年春季行情持续时间和空间 4
本轮春季行情仍有一定空间 5
三、高低切是否还会持续？ 7
历次春季行情的高低切情况 7
本轮高低切空间测算 7
四、短期适当挖掘高低切，中期AI+仍是核心主线 10
政策发力预期修复的消费方向 10
景气与价格改善方向 10
审定版政府工作报告首加“深海科技” 11
中期AI+仍是核心主线 11
风险分析 13
一、近20年来A股首次在美股大跌期间走出独立行情
我
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“重估牛”系列报告之二十二：短期再平衡，继续关注景气与季报因子.pdf
策略研究
策略周报
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一、近20年来A股首次在美股大跌期间走出独立行情1
历次美股大跌期间A股港股表现复盘1
本轮A股为何能够走出独立行情？1
二、春季行情还有多少时间和空间？4
历年春季行情持续时间和空间4
本轮春季行情仍有一定空间5
三、高低切是否还会持续？7
历次春季行情的高低切情况7
本轮高低切空间测算7
四、短期适当挖掘高低切，中期AI+仍是核心主线10
政策发力预期修复的消费方向10
景气与价格改善方向10
审定版政府工作报告首加“深海科技”11
中期AI+仍是核心主线11
风险分析13
策略研究
策略周报
一、近20年来A股首次在美股大跌期间走出独立行情
我们在2025年3月
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“重估牛”系列报告之二十二：短期再平衡，继续关注景气与季报因子-250316.pdf
证券研究报告·策略周报
短期再平衡，继续关注景气与季报因投资策略
子
——“重估牛”系列报告之二十二
陈果
核心观点chenguodcq@
SAC编号:S1440521120006
本周指数站上3400点，总市值创新高，市场走势验证了我们近SFC编号:BUE195
期周报《震荡整固，而非行情结束》、《关注景气与价格改善方发布日期：2025年03月16日
向》的判断，且近20年来A股首次在美股大跌期间走出独立行
情，体现出市场的信心重估。短期需要注意本轮春季行情时间及
空间已经达到历史平均水平，结构上科技成长向顺周期高低切参上证指数走势图
照历史或仍有小幅演绎空间，但当前内需复苏仍以结构性为主，
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中信建投-主题策略-“重估牛”系列报告之二十一：关注景气与价格改善方向.pdf
证券研究报告·策略周报
关注景气与价格改善方向
投资策略
——“重估牛”系列报告之二十一
核心观点
短期市场除了科技之外，对部分A股港股顺周期板块边际呈现
改善信号的关注在增加，尤其是有价格上涨预期的领域。如我陈果
们所说，需求回稳与供给收缩带来的盈利改善也是“信心重估
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中信建投-主题策略-“重估牛”系列报告之二十三：震荡整固聚焦一季报.pdf
证券研究报告·策略周报
震荡整固，聚焦一季报投资策略
——“重估牛”系列报告之二十三
核心观点
陈果
经历了春节后的强势行情，部分资金兑现与观望情绪上升。海外chenguodcq@
不确定性逐步定价
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中信建投-主题策略-“重估牛”系列报告之二十：震荡整固而非行情结束.pdf
证券研究报告·策略周报
震荡整固，而非行情结束投资策略
——“重估牛”系列报告之二十
核心观点
陈果
本周全球市场风险偏好有所下降，对美国经济担忧开始上升，中chenguodcq@
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中信建投-宏观策略-“重估牛”系列报告之十八：本轮科技重估行情与23年对比.pdf
证券研究报告·策略周报
本轮科技重估行情与23年对比投资策略
——“重估牛”系列报告之十八
核心观点
陈果
当前内需平稳开局，外需扰动有限，稳增长导向明确、地产逐步chenguodcq@
走出需求冰点、政策推动增
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“重估牛”系列报告之二十一：关注景气与价格改善方向.docx
目录
TOC\o1-1\h\z\u一、两会符合预期，夯实“重估牛”基础 3
二、海外环境边际负面 5
三、港股短期可能波动加大，中期仍有业绩和资金支撑 6
四、科技主线，辅线关注景气改善与价格上涨预期方向 8
风险分析 11
一、两会符合预期，夯实“重估牛”基础
两会召开，政府工作报告整体符合预期。其中，经济增长目标稳健务实，政策基调强调突破突围，宏观政策延续更加积极有为导向，重点任务聚焦新质生产力，扩内需政策加码。
2025年政府工作报告将“扩内需”列为首要任务，GDP增长目标设定为5%左右，财政赤字率提升至4%创历史新高，新增专项债4.4万亿元，新增1.8万亿元特别国债，其中1.3万亿元投
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“重估牛”系列报告之二十一：关注景气与价格改善方向.pdf
策略研究
策略周报
目录
一、两会符合预期，夯实“重估牛”基础3
二、海外环境边际负面5
三、港股短期可能波动加大，中期仍有业绩和资金支撑6
四、科技主线，辅线关注景气改善与价格上涨预期方向8
风险分析11
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策略研究
策略周报
一、两会符合预期，夯实“重估牛”基础
两会召开，政府工作报告整体符合预期。其中，经济增长目标稳健务实，政策基调强调突破突围，宏观政策延
续更加积极有为导向，重点任务聚焦新质生产力，扩内需政策加码。
2025年政府工作报告将“扩内需”列为首要任务，GDP增长目标设定为5%左右，财政赤字率提升至4%创历
史新高，新增专项债4.4万亿元，新增1.8万亿元特别国债，其中1.
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“重估牛”系列报告之十六：进攻，跨年行情将迎主升段-中信建投.pdf
策略研究
策略周报
目录
一、春节后两会前，市场可为1
春节后两会前市场可为，1月波动为后续主升段创造空间1
二、多重因素助推跨年行情迎接主升段3
节前多项政策推出，信心重估牛逻辑未变3
2024年报业绩预告扰动基本结束3
假期电影、旅游等消费数据超预期4
蛇年首个交易日港股及中概率先企稳，恒科翻红5
三、外部扰动在预期内，贸易战无法打击中国制造业全球竞争力7
四、Deepseek推动AI+信心重估，AI+仍是核心主线9
风险分析10
请务必阅读正文之后的免责条款和声明。
策略研究
策略周报
一、春节后两会前，市场可为
春节后两会前市场可为，1月波动为后续主升段创造空间
历年经验看，春节后两会
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“重估牛”系列报告之二十三：震荡整固，聚焦一季报.docx
请务必阅读正文之后的免责条款和声明。
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TOC\o1-1\h\z\u一、 政策脉冲退潮，市场转向微观验证 1
二、 政策短期空窗回归择机策略，叙事热情消退尚需观察美国走向 6
三、 开年经济数据平稳，需求筑底奠定中长期重估牛基础 8
风险分析 12
请务必阅读正文之后的免责条款和声明。
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一、政策脉冲退潮，市场转向微观验证
A股情绪面短期触顶，资金两融等触发高位预警
近期市场“动能趋缓”担忧显现，量价背离与资金结构矛盾共同指向短期调整压力。本周沪深两市单日成交金额萎缩至1.5万亿元附近，较2月峰值下降29%，市场情绪
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“重估牛”系列报告之二十三：震荡整固，聚焦一季报.pdf
策略研究
策略周报
目录
一、政策脉冲退潮，市场转向微观验证1
二、政策短期空窗回归择机策略，叙事热情消退尚需观察美国走向6
三、开年经济数据平稳，需求筑底奠定中长期重估牛基础8
风险分析12
请务必阅读正文之后的免责条款和声明。
策略研究
策略周报
一、政策脉冲退潮，市场转向微观验证
A股情绪面短期触顶，资金两融等触发高位预警
近期市场“动能趋缓”担忧显现，量价背离与资金结构矛盾共同指向短期调整压力。本周沪深两市单日成
交金额萎缩至1.5万亿元附近，较2月峰值下降29%，市场情绪触顶后陷入回调。尽管两融余额逼近2万亿历
史高位，但融资买入额周内连续下滑（日均回落至1500亿元以下），融资买入
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中信建投-建筑-建筑行业2024年年报与2025年一季报综述：经营业绩承压关注高景气和高股息两大赛道.pdf
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经营业绩承压，关注高景气和高股息两大赛道—建筑装饰
建筑行业2024年年报与2025年一季报综述
核心观点：2024年行业经营有所承压，整体实现营收8.7万亿元，
较上年降低4.0%；实现归母净利润1697亿元，较上年降低15.4%。
2025年一季度建筑行业整体实现营收1.9万亿元，同比降低4.9%；维持强于大市
实现归母净利润464亿元
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中信建投-主题策略-宏观深度·东升西降系列之一：美国例外论的破产与全球资金再平衡.pdf
证券研究报告·宏观深度·东升西降系列之一
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美国例外论的破产与全球资金再平衡
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huangwentao@
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yaoziwei@wangchaodcq@
SAC编÷：S144052404000SAC编÷：S1440522120002
发布日期：2025年2o25日