二.均衡.无套利.线性定价.pdf.pdf
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第二章 分析框架、基本方法和定价原理
——均衡、无套利和线性定价准则
10年3月8日
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1、基本框架（Basic Framework）
l 金融学的核心问题是资源的有效配置，而资源配置的效率主要
体现在两个层面：
° 在微观层面，配置效率关注的是经济参与者如何使用他们所拥有的资
源来最优地满足他们的经济需要；
° 在宏观层面，配置效率关注的是稀缺资源如何流向最能产生价值的地
方。
l 资源的配置是通过在市场特别是金融市场上的交易来完成的，
因此金融学关注的焦点是金融市场在资源配置中的作用和效率。
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1、基本框架（Basic Framework）
l基本框架
°个体参与者如何作出金融决策，尤其是在金融市
场中的交易决策
°建立基本框架个体参与者的这些决策如何决定金
融市场的整体行为，特别是金融要求权的价格
°这些价格如何影响资源的实际配置。
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1、基本框架（Basic Framework）
l 金融学视角下的经济结构
° 自然环境 （Environment）
° 参与者（Agents）
° 金融市场（Financial Market)
l资源配置
l配置的效率。
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1.1 自然环境 （Environment）: Time and Risk
lConsider an economy defined as follows：
°两期。Twoperiod world: t = 0,1.
° Ω （状态空间，所有可能状态的集合）：possible
states of nature at t = 1. Let Ω = {ω} is the state
space, ω = 1,……, Ω . Let be the probability of
sate ω , （集合）P is called probability measure in
the state space.
°一种商品(易坏品）可以在两期消费。A single
(perishable) good to be consumed in both periods.
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1.1 自然环境 （Environment）: Lucas Tree
自然环境可以用下面的卢卡斯树来表示：
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1.2 参与者(Agents）
l K个参与者，由参与者掌握的资源和偏好 （需求）来描述。
There are total of K agents. Each agent is defined by the
resources he controls and his preferences (objective).
l 参与者的经济资源
The resources consist of three components:
° physical good/capital 实物商品/资本品（禀赋）
° Information 信息（一致性）
° production techn
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