华福证券-策略定期研究：微盘股缘何调整？.pdf
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华福证券策略定期研究
2024年12月30日
策
略微盘股缘何调整？
研
究投资要点：
本周市场震荡分化，全A收跌-0.61%。从指数情况看，上证50、沪深
300、中证红利领涨，中证1000受挫较重。从风格情况看，仅金融地产收团队成员
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市场思考：微盘股缘何调整？ 3
市场观察：市场情绪走低，行业轮动强度下降 5
市场估值：股债收益差上升，位于+1标准差、+2标准差之间 5
市场情绪：市场情绪走低，行业轮动强度下降 5
市场结构：市场量能环比下降，银行、电子、非银金融多头个股占比居前，商贸零售、煤炭、电力设备内部或存在α机会 6
市场资金：陆股通成交金额较上周下降，杠杆资金主要流入行业为通信、电子、汽车 6
行业热点：国家发改委成立低空经济发展司，上海市印发《关于人工智能“模塑申城”的实施方案》 8
行业配置：红利为盾，科技为矛 9
风险提示 10
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图表1：主要指数涨跌幅 3
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1市场思考：微盘股缘何调整？3
2市场观察：市场情绪走低，行业轮动强度下降5
2.1市场估值：股债收益差上升，位于+1标准差、+2标准差之间5
2.2市场情绪：市场情绪走低，行业轮动强度下降5
2.3市场结构：市场量能环比下降，银行、电子、非银金融多头个股占比居前，商
贸零售、煤炭、电力设备内部或存在α机会6
2.4市场资金：陆股通成交金额较上周下降，杠杆资金主要流入行业为通信、电子、
汽车6
3行业热点：国家发改委成立低空经济发展司，上海市印发《关于人工智能“模
塑申城”的实施方案》8
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本周（5/19-5/23）市场缩量震荡，全A收跌-0.63%。从指数情况看，
中证红利较为抗跌，中证1000、科创50领跌。从风格情况看，仅医药
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如何看消费带动指数向上突破？
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究
本周市场震荡向上，全A收涨1.49%。从指数情况看，科创50退潮
下跌，微盘股、上证50、中证红利领涨。从风格情况看，消费、金融地产团队成员
领涨，仅科技下跌。本周31个申万行业涨多跌少，仅电子、机械设备、计
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策略定期研究：国内互联网大厂或开启AI“军备竞赛”-250223-华福证券-11页.pdf
2025年2月23日
策
略
国内互联网大厂或开启AI“军备竞赛”
研投资要点：
究
本周市场震荡向上，全A收涨2.06%。从指数情况看，科创50、中证
1000、创业板指领涨，仅中证红利下跌。从风格情况看，科技、先进制造团队成员
领涨，消费、金融地产领跌。本周31个申万行业涨跌不一，通信、机械设分析师：周浦寒(S0210524040007)
备、电子领涨，房地产、传媒、煤炭领跌。zph30515@
市场观察：市场情绪回暖，行业轮动强度上升。（1）市场估值：股债
收益差下降至1.5%，位于+1标准差、+2标准差之间。估值分化系数有所
下降。（2）市场情绪：市场情绪提振，行业轮动强度上升。市
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究3月出栏预计环增，猪价或偏弱运行
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白酒 3
啤酒 4
软饮料 4
预调酒 5
乳制品 5
休闲食品 6
调味品餐产供应链 7
烘焙供应链 7
保健品 8
代糖 8
餐饮 9
12宠物 10
黄金珠宝 11
风险提示 11
白酒
政策端，稳增长举措积极，助力经济修复的信号明显，但需求的恢复不能一蹴而就，宏观各项政策落地带来的效果需要时间去陆续显现，短期内白酒板块的量价压力仍在。从中秋、国庆动销情况看，预计中低价格带同比基本持平，次高端和高端预计有所下滑。其中，300元以内价位以大众消费为主、成长性相对较好，400元以上价位商务需求较为疲软。
我们预计Q4及开门红压力仍在，但考虑到目前市场预期较为悲观，实际销售表现或更加
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