行业需求仍然较弱,下调对公司的盈利预测.PDF

[table_main] 调研简报 所所 [table_reportdate] 机械设备 究究 研研 2011 年11 月07 日 公司研究 调研简报 跟踪评级_维持：短期_推荐，长期_A 行业需求仍然较弱，下调对公司的盈利预测 券券 ——天马股份(002122)调研简报 证证 都都 国国 核心观点 股价走势图 事件： 我们近日对天马股份进行了调研，与公司董事会秘书就行业和 [table_stock] 2010-11-8～2011-11-4 公司的经营情况进行了交流。 33% 19% 投资要点： 5% 1、预计需求减少致全年净利润下降18%。由于风电市场和宏观经济不 -9% 景气，公司的风电轴承、通用轴承以及机床业务均受到影响，今年前3 季度公司收入减少6.7% ，归属母公司净利润下降22.3%。公司目前的 -23% 告告 订单状况略好于第3 季度，但下游需求依然较弱，我们预期2011 年其 报报 净利润减少18%。 -37% 究究 10-11 11-2 11-5 11-8 研研 2、风电轴承需求大幅下滑。过去6 年我国风电累积装机容量暴增58 上证综指 天马股份 券券 倍，但今年上半年我国新增风电装机容量仅增长2.5% ，行业需求大幅 证证 下滑致公司风电轴承业务减速最快，我们预计其收入全年减少30%， [table_data] 基础数据 毛利率下滑空间则很小。通用轴承收入略有下滑，并且毛利率下降；铁 路轴承和特种轴承总体较为稳定。 总股本(万股) 118800.00 3、机床业务面临周期性压力。齐重数控以重型立卧车为主，自公司收 流通A股(万股) 105895.20 购以来盈利能力明显提高，今年前3 季度利润在1.2 亿元左右。我们认 52周内股价区间(元) 8.53-19.2 为制造业FAI 减速和部分下游部分行业进入产能消化期将影响重型机 床行业的需求，但公司积极研发大型磨床、滚齿机和数控立式钻床等产 总市值(亿元) 115.00 品，在内部管理上不断调整优化，长期来看其综合竞争力将增强。