20230504-财通证券-建筑行业2022年年报及2023Q1季报总结：国内外双需共振，高质量发展正式起航.pdf

建筑装饰 / 行业投资策略报告 / 2023.05.04 国内外双需共振，高质量发展正式起航 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 建筑行业2022 年年报及2023Q1 季报总结 最近12 月市场表现 核心观点 建筑装饰 沪深300 ❖ 建筑行业上市公司盈利能力企稳。2022 年上市建筑企业实现营业收入8.31 上证指数 万亿元同增9.68% ；归母净利润1856.69 亿元同增 13.87%，业绩增速好于收入 13% 主要源于：1）2021 年坏账准备计提较为充分；2 ）部分公司汇兑产生收益。单 8% 季度来看，2022Q4 行业收入及业绩增速为7.76%/79.15% ；2023Q1 收入及业 3% 绩增速为 8.93%/13.84%，业绩增速更高系复工复产后行业经营回归正常。总 -3% 体看，虽然2022Q4 部分项目进度有所延后使得收入确认放缓，但年后在手项 -8% 目重新进入落地执行阶段，推动产值重回较快增长。 -13% ❖ 行业毛利率有所承压，但归母净利率略有改善。2022 年上市建筑企业毛 利率为10.85%同降0.49pct ；期间费用率6.14% 同降0.06pct，主要得益于人民 分析师 毕春晖 SAC 证书编号：S0160522070001 币贬值带来国际工程公司获得汇兑收益；归母净利率改善主要来源于2022 年 bich@ 减值损失率同比改善0.25pct 至1.08%，实现归母净利率2.23% 同增0.08pct 。 23Q1 毛利率9.42% 同比持平，各项费用率、减值损失率等同比基本持平，实 相关报告 现归母净利率2.60% 同增0.11pct ，整体经营企稳。 1. 《国内基建景气持续，海外业务复苏 开启》 2023-04-24 ❖ 经营现金流同比大幅改善。2022 年行业经营性现金流净流入2126.84 亿元， 2. 《从国内外基建景气度看本轮央企重 同比增加1350.60 亿元，现金流相对改善或主要因为对上游供应商占款增加； 估行情》 2023-04-17 2023Q1 净流出3250.06 亿元，同比少流出531.60 亿元。从收、付现情况来看， 3. 《人工智能在建筑的应用现状和前 2022 年收现比98.70% 同降1.82pct，付现比96.02% 同降3.03pct ；2023Q1 收、 景》 2023-04-16 付现比分别同降 1.32pct、7.12pct 至100.23%、115.26%。截止2022 年底，建 筑行业对下游垫资7.30 万亿较22 年初增长 11.75%；对上游占款5.70 万亿元 较22 年初增长12.69%；截至2023Q1 底，建筑行业对下游垫资7.68 万亿较23 年初增长5.21%，对上游占款5.70 万