2024年6月兴证固收行业利差跟踪：行情延续中的利差压缩.docx
报告正文
一、同等级不同行业利差跟踪
样本选取规则：除地产债外都使用无担保中票的样本；在样本选取上：1）剔除有担保条款和累进利率条款的个券；2）剔除私募发行的中票
（PPN）和集合票据；3）某个时期个券的剩余期限在1年以下，则被移出统计范畴；4）剔除超AAA类的发行人；5）个券在评级调整后将调整至相应的等级。
2024年6月，AAA、AA+和AA等级行业利差表现各异，具体而言：
2024年6月，AAA高评级行业利差表现分化。其中利差走阔幅度较大的行业为房地产（16.19bp）、地产中票（16.02bp），利差收窄幅度较大的行业为医药生物（-4.00bp）和化工（-3.57bp）。
AA+等级行业利差大多收窄。其中利差走阔幅度较大的行业为电气设备（26.35bp），利差收窄幅度较大的行业为有色金属（-15.33bp）、机械设备（-12.83bp）和农林牧渔（-12.45bp）。而从波动幅度的环比变化来看，行业利差波动幅度表现分化，调整幅度较大的分别是电气设备（环比上升25.70bp）和地产企业债（环比上升5.94bp）。
AA等级行业利差大多收窄。其中利差走阔幅度较大的行业为房地产
（5.99bp），利差收窄幅度较大的行业为农林牧渔（-43.43bp）、非银金融（-29.57bp）和医药生物（-25.58bp）。而从波动幅度的环比变化来看，行业利差波动幅度表现分化，调整幅度较大的分别是农林牧渔
（环比下降87.43bp）、地产企业债（环比下降18.25bp）和商业贸易
（环比下降18.05bp）。
图表1：2024年6月，AAA高评级行业利差表现分化
252015
25
20
15
15
10
5
5
0
(5)
-5
-10
房地产（-146.19bp），地产中票（-147.28bp），地产公司债(-53.34bp)
(15)
6月利差变动
5月利差变动
波幅环比变化(bp)(右轴)
数据来源：同花顺iFinD，
房地产（-146.19bp），地产中票（-147.28bp），地产公司债(-53.34bp)备注：标注部分为图中超出坐标轴范围的数据
房地产（-146.19bp），地产中票（-147.28bp），地产公司债(-53.34bp)
图表2：AA+等级不同行业利差走势大多收窄
电气设备6
电气设备6月利差变动（26.35bp）
15
5
-5
-15
-25
-35
-45
25
15
5
(5)
(15)
(25)
(35)
(45)
6月利差变动 5月利差变动 波幅环比变化(bp)(右轴)
数据来源：同花顺iFinD，备注：标注部分为图中超出坐标轴范围的数据
图表3：AA等级行业利差大多收窄
农林牧渔5月利差变动
农林牧渔5月利差变动（44.00bp）
农林牧渔6月利差变动（-43.43bp）
5
0
-5
-10
-15
-20
-25
-30
-35
-40
40
20
0
(20)
(40)
(60)
(80)
(100)
6月利差变动 5月利差变动 波幅环比变化(bp)(右轴)
数据来源：同花顺iFinD，
备注：标注部分为图中超出坐标轴范围的数据
图表4：2024年6月，AAA等级采掘、钢铁行业利差收窄，建筑材料、有色金属行业利差走阔（bp）
200
150
100
50
2020/032020/06
2020/03
2020/06
2020/09
2020/12
2021/03
2021/06
2021/09
2021/12
2022/03
2022/06
2022/09
2022/12
2023/03
2023/06
2023/09
2023/12
2024/03
2024/06
图表5：2024年6月，AAA等级机械设备走阔，城投、化工、交通运输行业利差收窄（bp）
100
80
60
40
20
2020/032020/06
2020/03
2020/06
2020/09
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2021/03
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2021/12
2022/03
2022/06
2022/09
2022/12
2023/03
2023/06
2023/09
2023/12
2024/03
2024/06
采掘 钢铁 建筑材料 有色金属 城投 化工 机械设备 交通运输
数据来源：同花顺iFinD，
图表6：2024年6月，AA+等级采掘、机械设备利差收窄，建筑材料以及城投行业利差走阔（bp）
450
400
350
300
250
200
150
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50
2020/032020/06
2020/03
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