申银万国-家电行业转型趋势深度研究.pdf

业 产 及 业 行 家用电器 2010年 07 月16日 究 研 业 行 寻找创造中国家电制造溢价的公司 ——家电行业转型趋势深度研究 / 评 点 业 行 投资要点：  追求高附加值是中国家电业转型的主要方向。09年密集的家电刺激政策带来 了行业的新一轮高增长，提前透支需求之后行业增速面临放缓；日益上升的劳 相关研究 动力成本正逐步削弱中国家电出口的成本优势；一线品牌的集中度较高，份额 《空调年内月度内销量高点已过，筑底 提升速度降低。中国家电行业通过规模和产量扩张实现增长的圈地式发展方式 后考虑增持——家电行业 10 年 6 月月 报》 面临转型，追求高附加值成为转型的主要方向。 《空调企业的两难选择——涨价还是 份额？——家电行业 10 年 5 月月报》  能够提供附加值或者降低成本的上游企业，开始替代原有的供应商，在转型 2010 年 5月 24日 中迅速崛起。对家电龙头而言，转型是渐变的过程，短期很难带来行业性投资 《3 月空调内销创历史新高，板块估值 的投资机会，而挖掘行业转型中获得扩张机会的新技术、新模式将成为获得超 优势显现——家电行业10年4月月报》 额受益的主要手段。 2010 年 4月 21日 《关注低估值，关注冰洗二线品牌崛起  工业设计是提升产品附加价值，提高单价的重要途径。工业设计曾是日韩、 ——家电行业 10 年 3月月报》2010 年 欧美制造业转型的杀手锏，在我国发展还不成熟；国家已认同工业设计的重要 3 月 23 日 性，政策环境将助力中国工业设计加速发展。代表公司： 《空调内外销进入旺季，关注格力电器 1）毅昌股份：家电外观结构设计先行者，本土工业设计的领军企业，通 估值突破——家电行业10年2月月报》 过工业设计帮助下游客户实现产品增值，“集约设计”体现规模优势； 2010 年 3月 3 日