第2章财务报表分析(四).doc

第 二 章　财务报表分析（三）改进分析体系的核心公式 手写板图示0204-01 手写板图示0204-02 主要分析指标： 1.经营利润率（经营利润 /销售收入） 2.净经营资产周转次数（销售收入/净经营资产） 3.=（1×2）净经营资产利润率（经营利润/净经营资产） 4.净利息率（净利息/净债务） 5.（3-2）经营差异率（净经营资产利润率-净利息） 6.净财务杠杆（净债务/股东权益） 7.=（5×6）杠杆贡献率（经营差异率×净财务杠杆） 8.=（3+7） 权益净利率 　　例题：　　由杜邦财务分析体系可知，权益净利率等于资产净利率乘以权益乘数。因此，企业的负债程度越高，权益净利率就越大。（　） 　　【答疑编针对该题提问】　　【答案】×　　（四）权益净利率的驱动因素分解 主要分析指标： 1.经营利润率（经营利润 /销售收入） 210.8/3000 2.净经营资产周转次数（销售收入/净经营资产）3000/1654 3.=（1×2）净经营资产利润率（经营利润/净经营资产）210.8/1654 4.净利息率（净利息/净债务）74.8/694 5.（3-2）经营差异率（净经营资产利润率-净利息率） 6.净财务杠杆（净债务/股东权益）694/960 7.=（5×6）杠杆贡献率（经营差异率×净财务杠杆） 8.=（3+7） 权益净利率 　　 利用连环替代法测定： 变动影响因素 净经营资产利润率 净利息率 经营差异率 净财务杠杆 杠杆贡献率 权益净利率 变动影响 上年权益净利率 16.718% 13.966% 2.752% 0.5318 1.464% 18.182%① 　 净经营资产利润率变动 12.745% 13.966% -1.221% 0.5318 -0.65% 12.095%② ②-① 净利息率变动 12.745% 10.778% 1.967% 0.5318 1.046% 13.791%③ ③-② 净财务杠杆变动 12.745% 10.778% 1.967% 0.7229 1.422% 14.167%④ ③-④ 　　 如果经营差异率为正值，借款可以增加股东收益；如果它为负值，借款会减少股东收益。从增加股东收益来看，净经营资产利润率是企业可以承担的借款利息的上限。　　（五）杠杆贡献率分析　　 杠杆贡献率=（净经营资产利润率-净利息率）×净财务杠杆　　例题:某公司资产负债表和利润表的基本数据如下： 资　产 年末金额 年初金额 负债与所有者权益 年末金额 年　初 货币资金 1250 1000 应付账款 3750 3562.5 交易性金融资产 2500 2125 应付利息 1250 1187.5 应收账款 16250 13750 短期借款 5000 4750 存　　货 20000 19125 流动负债合计 10000 9500 流动资产合计 40000 36000 长期借款 7500 7125 固定资产 6250 8000 长期债券 2500 2425 长期待摊费用 2500 1950 非流动负债合计 10000 9550 其他非流动资产 1250 1600 负债合计 20000 19050 非流动资产合计 10000 11550 实收资本 20000 19000 　 0 0 未分配利润 10000 9500 　 0 0 所有者权益合计 30000 28500 资产合计 50000 47550 负债与所有者权益合计 50000 47550 　　 项　　目 本年金额 上年金额 一、营业收入 252000 239400 减：营业成本 222096 210252 营业税费 2352 2352 销售费用 3864 3360 管理费用 9240 8064 财务费用 1848 1680 资产减值损失 0 0 加：公允价值变动收益 0 0 投资收益 504 0 二、营业利润 13104 13692 加：营业外收入 3780 6048 减：营业外支出 84 0 三、利润总额 16800 19740 减：所得税费用 5340 6000 四、净利润 11460 13740 　　 要求：　　（1）要求编制调整资产负债表　　（2）计算各年的净利息和经营利润　　（3）要求计算下列指标　　（5）要求用连环替代法计算净经营资产利润率、净利息率和净财务杠杆变动对权益净利率的影响。　　【答疑编针对该题提问】　　（1）要求编制调整资产负债表 手写板图示0204-03 　　注意：净经营资产（经营资产-经营负债）=净负债（金融负债-金融资产）+所有者权益（一致不变的）　　答