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TB FA 企业价值 负债比率 权衡理论：税负收益—破产成本理论 一、概念、种类、意义 二、定性分析（因素分析法） 三、决策方法： 1、资本成本比较法； 2、每股利润分析法； 3、公司价值比较法。 第四节 资本结构决策 资本结构——指各种资本的价值构成及 比例关系。 最佳资本结构：指企业在适度财务风险的 条件下，使其预期的综合资本成本率最低，同时使企业价值最大的资本结构。 （一）资本结构概念 （二）资本结构的种类 1.属性结构：股权资本与债权资本 2.期限结构：长期资本与短期资本 3.价值结构：历史账面价值、现时市场价值和未来目标价值 （三）资本结构决策（即债权比例安排）的意义 1.可以降低企业的综合资本成本率； 2.可以获得财务杠杆利益； 3.可以增加公司价值。 资本结构决策因素的定性分析 （一）企业财务目标的影响 1.利润最大化 2.股票价值最大化 3.公司价值最大化 （二）投资者动机的影响 （三）债权人的态度 （四）经营者行为 （五）企业财务状况和发展能力 （六）税收政策 （七）行业差别 ※※※资本结构决策的方法 1.资本成本比较法（初始筹资、追加筹资）P216-220： 决策原则：选择适度财务风险下综合资本成本率最低的方案。 2.每股利润分析法P220-224： 每股利润无差别点是指两种或以上筹资方案下普通股每股利润相等时的息税前利润点，又称息税前利润平衡点或筹资无差别点。 计算公式P222： 决策原则：根据每股利润无差别点，选择每股利润大的筹资方案。 3.公司价值比较法P224-228： 公司价值的测算 （1）未来收益现值之和。 即 V=EAT/K； （2）长期债务和股票折现价值之和， 即 V=B+S 第七章 长期投资概论 第一节 企业投资概述 第二节 投资环境分析 第三节 投资额的预测 第一节 企业投资概述 一、企业投资——企业投入财力，以获得未来收益的一种行为。包括对外投资和对内投资。 二、投资的意义 1.是实现财务目标的基本前提； 2.是发展生产的必要手段； 3.是降低风险的重要方法。 三、投资分类 1.与企业生产经营关系：直接投资与间接投资 2.时间长短：长期投资与短期投资 3.投资方向：对内投资与对外投资 四、投资基本原则：详见P231 第一节 资本成本 第二节 杠杆利益与风险 第三节 资本结构理论 第四节 资本结构决策 第六章 长期筹资决策 一、资本成本的作用 二、个别资本成本率的测算 三、综合资本成本率的测算 四、边际资本成本率的测算 第一节 资本成本（资金成本） 一、资金成本 概念 内容：用资费用和筹资费用 种类——个别资金成本率 ——加权平均资金成本率 ——边际资金成本率 作用 （一）个别资本成本测算原理 二、个别资金成本 （三）银行借款成本=年利息（1－所得税率）/筹资额（1－筹资费率） （二）债券成本=年利息（1－所得税率）/筹资额（1－筹资费率） （四）优先股成本 =每年股利/发行总额（1－筹资费率） （五）普通股成本 每年股利固定时 股利不固定时 （六）留存收益成本同普通股 （一）概念：是以各种资金所占的比重为权数，对各种资金成本进行加权平均计算出来的资金成本 ，也称综合资本成本。 （二）计算公式 三、加权平均资金成本 四、边际资金成本 ——资金每增加一个单位而增加的成本 计算步骤： 1、确定最优资金结构 ； 2、确定各种方式的资金成本 ； 3、计算筹资总额分界点=第I种筹资方式的成本分界点/目标资金结构中第I种筹资方式所占的比重； 4、计算资金的边际成本。 详见P195例 杠杆原理 经营杠杆 财务杠杆 复合杠杆 第二节 杠杆利益与风险 一、杠杆原理的基础 （一）成本习性及分类 （二）边际贡献 （三）息税前利润 （一）成本习性分类