钢铁行业2008年第二季度投资策略.pdf

行业跟踪分析报告 2008年 03月 26日 钢铁行业 2008 年第二季度投资策略 行业评级 前次评级 买入 行业景气度持续上升挑战估值压力 刘保瑶 钢铁行业 研究员 行业走势 电话：020161 eMail：lby@ 第一季度回顾——基本面与估值的较量 1、股价抗跌源自良好的基本面 08年一季度钢铁行业虽然再次遇到了国际铁矿石暴涨的冲击，但钢 价的持续上涨，足以消化成本的压力，并进一步提升行业自身的盈 利能力。行业盈利能力的上升为板块在资本市场的表现提供了坚实 市场表现 1 个月 3 个月 12 个月 的基础。 行业指数 -17.58% -21.38% 33.51% 2 、股价回调则因相对估值压力 上证综指 -19.35% -23.88% 24.79% 行业基本面虽好，但板块还是在估值相对优势减弱的情况下，出现 . 了明显的回调。 第二季度前瞻——行业景气持续 根据历史数据的分析，我们认为国内钢铁行业二季度将处在全年景 气度较高的时期，主要表现在以下方面： 一是钢价继续上涨；该时期工业的快速发展提供了旺盛的钢材需求， 而同时钢材供应仍未达到顶峰，市场供需总体上是偏紧的。 二是铁矿石现货价格盘整或盘升；前期的大幅上涨存在一定的市场 炒作成份，未来配合下一年度的价格谈判，铁矿石价格上半年将明 显放缓上涨趋势，特别是二季度。 三是行业收益率总体呈上升趋势，并可能达到全年高点；钢价的上 涨及成本的滞涨，为行业提升盈利能力提供了强有力的支持。 投资建议 我们给予钢铁行业二季度投资评级为买入，但需注意三季度景气度 波动所带来超前反应。 至于个股，我们推荐的主题依然是关注成本、青睐增量，建议关注： 西宁特钢、武钢股份、柳钢股份、宝钢股份等。 风险提示 国内外经济波动所带来的消极影响；铁矿石谈判的拖延；国内资本 市场的估值变动。 广发证券公司或其关联机构可能会持有报告中所涉及的公司所发行的证券并进行交易，亦可能为这些公司提供或争取提供承 销等服务。本报告中所有观点仅供参考，并请务必阅读正文之后的免责声明。 行业跟踪分析报告 一季度回顾——基本面与估值的较量 在大盘连续调整的一季度，钢铁板块的股价走势表现为先扬后抑。我 们认为板块的表现已经反映了行业的基本情况。我们对此的解读为：钢铁 板块的先扬后抑表现主要源于两点，行业短期基本面良好及相对估值优势 下降。下面我们将从这两方面进行分析： 股价抗跌源自良好的基本面 自从07年四季度以来，国内铁、钢、材月度产量环比同时呈回落态势， 同比增幅下降。之所以出现此情况，原因主要来自三方面：国内春节期间