华侨城集团公司2018第二期中期票据信用评级报告及跟踪评级安排.pdf

中期票据信用评级报告 华侨城集团有限公司 2018 年度第二期中期票据信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AAA 联合资信评估有限公司（以下简称 “联合 评级展望：稳定 资信”）对华侨城集团有限公司（以下简称 本期中期票据信用等级：AAA “公司”或 “华侨城集团”）的评级反映了其 本期中期票据发行额度：20 亿元 作为隶属于国务院国资委管理的大型中央企 本期中期票据期限：3 年 业，在政策支持、行业地位、多元化经营格局、 偿还方式：按年付息，到期一次还本 发行目的：补充华侨城股份有限公司流动资金 项目开发模式和土地储备等方面具有显著优 势。2017 年5 月，公司完成对云南世博旅游控 评级时间：2018 年7 月13 日 股集团有限公司（以下简称“云南世博”）和 财务数据 18 年3 云南文化产业投资控股集团有限责任公司（以 项目 2015 年 2016 年 2017 年 月 下简称“云南文投”）的增资入股并将其纳入 现金类资产 （亿元） 222.85 224.04 486.74 538.79 资产总额 （亿元） 1369.57 1740.72 3223.82 3421.78 合并范围，资产、权益规模进一步提升。同时， 所有者权益 （亿元） 506.91 557.79 1056.82 1087.86 联合资信也关注到电子业务行业竞争激烈、房 短期债务（亿元） 166.34 198.57 379.47 340.39 长期债务 （亿元） 204.67 309.45 728.65 808.87 地产业务易受政策调控及市场有效需求波动、 全部债务 （亿元） 371.01 508.02 1108.12 1149.26 公司债务规模增长快、经营活动净现金流波动 营业收入 （亿元） 506.93 542.56 801.08 152.69 利润总额 （亿元） 89.33 95.39 194.92 17.32 大、未来投资规模大等因素给公司经营与发展 EBITDA （亿元） 118.53 127.95 250.02 -- 可能带来的不利影响。 经营性净现金流 （亿 元） -5.67 9.73 -152.44 -93.64 近年来，公司积极布局旅游综合项目，加 营业利润率 （% ） 26.37 26.43 22.44 22.49 快房地产拿地节奏，受益于前期房地产项目销 净资产收益率 （% ） 12.49 13.32 12.61 -- 资产负债率 （% ） 62.99 67.96 67.22 68.21 售规模提升、旅游综合项目竣工结转及云南世 全部债务资本化比率 42.26 47.67 51.18 51.37 博、云南文投的并表，公司收入规模实现较快 （% ） 流动比率 （% ） 146.42 144.22 153.09 168.33 增长，盈利能力保持稳定。未来，公司将持续 经营现金流动负债比 （% ） -0.88 1.13 -10.77 -- 加大旅游综合项目拓展，同时积极参与云南 全部债务/EBITDA 3.13 3.97 4.43 -- 省、