2018年《财务管理》第五章.ppt

财 务 管 理 第一节 资金成本 第五章 企业筹资管理（下） 第二节 杠杆分析 第三节 资金结构 第一节 资金成本 第一节 资金成本 一、资金成本的概念、种类及作用 （一）资金成本的概念 筹资费用 筹资费用是指企业在筹集资金的过程中，为获取所需资金而支付的费用。如向银行借款时支付的手续费，发行股票、债券时支付的印刷费、评估费、公证费、宣传费及承销费等。筹资费用通常是在筹集资金时一次支付，筹资费用的多少与筹资总额的关系不大，属于相对固定的费用。 用资费用 用资费用是指企业在生产经营和投资的过程中，因使用资金而支付的费用。如向股东支付的股利，向债权人支付的利息等。用资费用在使用资金的过程中经常发生，用资费用的多少同使用资金的时间和数量密切相关，属于相对变动的费用。 第一节 资金成本 资金成本通常采用相对数（即资金成本率）来表示。资金成本率是企业的用资费用与有效筹资额之间的比率。所谓有效筹资额，是指筹资金额扣除筹资费用后的净额。我们所讲的资金成本主要是指长期资金的成本。 个别资金成本 企业各种单项长期资金的成本 综合资金成本 指企业全部长期资金的加权平均资金成本 边际资金成本 指企业追加长期资金的成本 4 第一节 资金成本 （二）资金成本的种类 （三）资金成本的作用 第一节 资金成本 1．资金成本是企业做出筹资决策的主要依据 1）个别资金成本是比较各种筹资方式的依据 企业筹集长期资金的方式包括长期借款、发行债券、发行股票等多种方式，这些筹资方式的个别成本各不相同，在其他条件基本相同或者对企业影响不大的情况下，企业可以通过比较它们的个别资金成本的大小来选择成本最低的筹资方式。 第一节 资金成本 2）综合资金成本是企业进行资金结构决策的依据 在实践中，企业往往不是以单一的筹资方式筹集资金，而是通过多种筹资方式组合筹资。综合资金成本的大小是比较各个筹资组合方案，从而作出资金结构决策的依据。 3）边际资金成本是选择追加筹资方案的依据 企业为了扩大生产规模、增加对外投资，往往需要追加新筹集的资金。在这种情况下，边际资金成本的大小是比较各个追加筹资方案优劣的依据。 第一节 资金成本 2．资金成本是评价投资方案、进行投资决策的重要标准 任何投资项目，如果它的预期投资收益率超过资金成本率，则是可以获利的项目，在经济上是可行的；如果它的预期投资收益率低于资金成本率，则该项目将出现亏损，应该放弃。 3．资金成本是评价企业经营业绩的最低标准 资金成本是用资企业支付给资金提供者的报酬，因此，它也是企业生产经营过程中应该获得的最低收益率。凡是企业的实际收益率低于资金成本水平的，则应认为经营不利，企业必须改善经营管理。 二、资金成本的计算 第一节 资金成本 （一）个别资金成本计算 个别资金成本是指各种筹资方式的成本，主要包括银行借款成本、债券成本、优先股成本、普通股成本和留存收益成本。前两者统称为负债资金成本，后三者统称为自有资金成本。 第一节 资金成本 个别资金成本计算 负债资金成本 银行借款成本 债券成本 自由资金成本 优先股成本 普通股成本 留存收益成本 第一节 资金成本 1．银行借款成本 银行借款成本包括借款利息和筹资费用。由于借款利息是在缴纳所得税前支付，因此，企业实际负担利息为利息X（1－所得税税率）。 银行借款成本率的计算公式如下： 第一节 资金成本 式中，Kt为银行借款成本率；It为银行借款年利息；L为银行借款筹资额，即借款本金；T为企业所得税税率；it为银行借款年利率；ft为银行借款筹资费率。 在实际工作中，银行借款的手续费常常很低，上式中的ft往往可以忽略不计，则上式可以简化为： 2．债券成本 债券成本主要包括债券利息和筹资费用，其利息也是在缴纳所得税前支付，但发行债券的筹资费用一般较高。。债券成本率的计算公式如下： 式中，Kb为债券成本率；Ib为债券年利息；B为债券筹资额；Bo为债券面值；fb为债券筹资费率；ib为债券票面利息率。 第一节 资金成本 3．优先股成本 优先股成本主要包括筹资费用和定期支付的股利。优先股的股利是从税后利润中支出，因此，不像支付利息一样具有减税作用。优先股成本率的计算公式如下： 式中，Kp为优先股成本率；Dp为优先股每年的股利；Pp为优先股筹资额；fp为优先股筹资费率。 第一节 资金成本 4．普通股成本 普通股成本主要包括筹资费用和每年支付的股利。普通股成本的计算方法与优先股成本基本相同，但是，普通股的股利一般是不固定的，而是逐年增长。假定股利是以某一固定增长率逐年增长，则普通股成本率的计算公式如下： 式中，Kc为普通股成本率；Dl为普通股第一年的预期股利；Pc为普通股筹资额；fc为普通股筹资费率；g为普通股股利固定增长率。 第一节 资金成本 5．留存收益成本 留存