工程经济学8-敏感度和风险分析.ppt

第八章 敏感度和风险分析 第一节 项目投资决策中收益与风险的权衡 主要的不确定性分析方法 盈亏平衡分析：确定盈利与亏损的临界点 敏感性分析：分析不确定因素可能导致的后果 概率分析（期望值分析）：对项目风险作直观的定量判断 项目投资风险类别 常见的项目风险因素 信用风险 项目参与方的信用及能力 建设和开发风险 自然资源和人力资源 项目生产能力和效率 投资成本 竣工延期 不可抗力 市场和运营风险 市场竞争 市场准入 市场变化 技术变化 经营决策失误 金融风险 汇率、利率变动 通货膨胀 贸易保护 政治风险 体制变化 政策变化 法律法规变化 法律风险 有关法律法规不完善 对有关法律法规不熟悉 法律纠纷及争议难以解决 环境风险 第二节 盈亏平衡分析法－－量、本、利分析 产品的产量、成本和企业所获得的利润进行的一项综合分析。目的是掌握企业投产后的盈亏界线（找出盈利到亏损的临界点），确定合理的产量，正确规划生产发展水平及风险的大小。 通过分析产品产量、成本和盈利之间的关系，找出方案盈利和亏损在产量、单价、成本等方面的临界点，判断不确定性因素对方案经济效果的影响程度，说明方案实施风险大小。 临界点被称为盈亏平衡点(BEP)。 通过盈亏平衡分析，要求达到以下目的： 1、找出项目（企业）不亏损的最低生产量； 2、确定项目（企业）的最佳生产量（或销售量）； 3、分析项目（企业）的抗风险能力； 4、分析项目（企业）的盈亏形势变化趋势 盈亏平衡分析的假设条件： 1、生产成本是生产量或销售量的函数； 2、生产量等于销售量； 3、某一生产量水平内固定总成本不变； 4、某一产品或产品组合的销售单价在各个时期各种销售量水平都相同； 5、只制造一种产品，同时生产几种产品的应将产品组合折算为一种产品； 6、以达到正常生产能力的项目年度为分析对象。 产量、成本、利润的关系 线性关系－－线性盈亏平衡分析模型 可变成本和销售收入随着产量增加，而成比例增加，表现为线性变化。 非线性关系－－非线性盈亏平衡分析模型 销售收入及成本与产量之间的关系 销售收入(B)、产品价格(P)与产品产量(Q)之间的关系 总成本(C)、固定成本(Cf)、单位产品变动成本(Cv)和产品产量(Q)之间的关系 盈亏平衡分析图 销售收入、总成本和产品产量之间的关系 盈亏平衡分析 由 即 可导出： 盈亏平衡产量 盈亏平衡价格 盈亏平衡单位产品变动成本 盈亏平衡分析示例 某项目生产能力3万件/年，产品售价3000元/件，总成本费用7800万元，其中固定成本3000万元，成本与产量呈线性关系。 单位产品变动成本 盈亏平衡产量 盈亏平衡价格 盈亏平衡单位 产品变动成本 盈亏平衡分析的扩展 某项目的NPV可由下式计算，项目寿命期为不确定因素 当NPV＝0时，有 可解得，能使NPV≥ 0 的项目寿命期的临界值约为10年 盈亏平衡分析的应用 单个方案，提供项目的抗风险能力分析。 多个方案，对决策者确定项目的合理经济规模及对项目工艺技术方案的投资抉择提供参考。 所比较方案有共同变量 分析函数有等值点。 例：某项目的最终产品为一种专用小型设备，年总销售收入与产量的关系为TR=(300–0.01Q)Q（元），年总成本与产量的关系为：TC=180000+100Q+0.01Q2（元），试进行盈亏平衡点分析。 盈亏平衡分析的总结 能够度量项目风险的大小 不能揭示产生项目风险的根源 还需采用其他一些方法 第三节 敏感性分析 预测分析项目不确定因素发生变动而导致经济指标发生变动的灵敏度，从中找出敏感因素，并确定其影响程度与影响的正负方向。 通过分析各个因素对项目经济评价指标的影响程度的大小，找出敏感性因素，从而为采取必要的风险防范措施提供依据。 一个或多个不确定因素发生变化时对方案经济效果的影响程度，从而分析当外部条件发生不利变化时投资方案的承受能力。 敏感性分析的作用 1、帮助项目分析者、决策者找出使项目存在较大风险的敏感因素。 2、找到影响项目经济效益的最主要因素 3、对把握不大的预测数据，确定其变化范围 4、敏感性分析结论有助于方案比选 决策者可根据对风险度的偏好，选择经济回报与所担风险相当的投资方案。 单因素敏感性分析的步骤 (1)按照最可能的情况预测出现金流量中各参数的数值，并计算方案的经济效益(如净现值或内部收益率等)。 (2)以上述各参数的预测值为基点，设想某一参数以其预测值为基点沿正负方向发生变化(变化幅度一般用百分数表示)，而其他参数保持预测值不变，并计算变化后方案相应的经济效益。 (3)将所得数据列成表或绘成单参数敏感性分析图。 例:不确定因素变动对项目NPV的影响 敏感