【浙商证券-2025研报】三一重工（600031）：点评报告：工程机械海外国内共振向上，中国龙头迈向全球业绩弹性大.pdf

证券研究报告|公司点评|工程机械

三一重工(600031)报告日期：2025年03月09日

工程机械海外国内共振向上，中国龙头迈向全球业绩弹性大

——三一重工点评报告

核心逻辑投资评级:买入(维持)

1.一句话逻辑

工程机械行业海外国内共振向上，中国工程机械龙头迈向全球，公司挖掘机占比分析师：邱世梁

大，为业绩弹性最大标的之一。执业证书号：S1230520050001

qiushiliang@

2.超预期逻辑

1）市场认为：房地产需求预期不足，同时担心基建资金到位情况不及预期，开分析师：王华君

工率持续承压，挖机终端需求仍然较淡，销量增长动力不足，2025年行业整体或执业证书号：S1230520080005

仍承压，公司增长动能不足。wanghuajun@

2）我们认为：工程机械行业景气回升，公司为业绩弹性最大标的之一分析师：何家恺

执业证书号：S1230523080007

①公司层面：

hejiakai@

公司挖机收入占比高，行业上行周期弹性充足：2024H1公司挖掘机械收入占比

分析师：胡飘

为39%，在国内主要主机厂中仅次于柳工（62%），高于徐工（28%）、中联执业证书号：S1230524040006

（14%），有望受益于行业上行周期，业绩弹性充足。hupiao@

拟在香港联交所上市，推进公司全球化战略：2月18日晚，公司公布关于筹划公

研究助理：蒋逸

司在香港联合交易所有限公司上市的提示性公告，彰显了公司对未来发展的信

jiangyi01@

心，是公司深入推进全球化战略、加强与境外资本市场对接的重要举措，有望进

一步提升公司治理的透明度和规范化水平。

基本数据

②行业层面：

收盘价￥19.86

工程机械行业筑底向上：2025年2月，我国挖机主要制造企业共销售各类挖机

总市值(百万元)168,313.06

19270台，同比增长53%。其中国内销量11640台，同比增长99%；出口量7630

台，同比增长13%。2025年1-2月共销售挖机31782台，同比增长27%；其中国总股本(百万股)8,474.98

内销量17045台，同比增长51%；出口量14737台，同比增长7%。国内工程机股票走势图

械市场进入提速升温节奏，挖机内销数据有望持续超预