研发投入增加,静待下半年产能释放.PDF

[Table_MainInfo] [Table_Title] [Table_Invest] 科森科技 （603626 ） 金属制品/机械设备 发布时间：2017-08-14 证券研究报告 / 公司点评报告 买入 研发投入增加，静待下半年产能释放 上次评级：买入 移出研究覆盖范围 报告摘要： [Table_Market] 股票数据 2017/8/11 收盘价（元） 61.35 [Table_Summary] 事件： 12 个月股价区间（元） 22.62 ～67.78 2017 年8 月12 日，科森科技披露2017 年半年报：20 17H1 公司实现 总市值（百万元） 12,924 营收7.77 亿元，较上年同期增长 28.23% ；实现归属上市公司股东净 总股本（百万股） 211 A 股（百万股） 211 利润 5736.46 万元，较上年同期减少 20.84% ；实现归母扣非净利润 B 股/H 股（百万股） 0/0 5613.2 万元，较上年同期减少 21.16% 。报告期与上期毛利率分别为 日均成交量（百万股） 3 27.91%和28.52% ，毛利率变动较小。 历史收益率曲线[Table_PicQuote] 点评： 利润下降系高研发投入所致，预计下半年研发项目量产会拉低全年研 科森科技 发费用率。根据 3C 产品特点，一般在下半年发布新产品，因此 1-2 季度为研发阶段。报告期内，公司为A 客户系列产品储备了较多的金 属结构件研发项目，导致研发支出 5671.51 万元，较上年同期增长 114% 115.11% 。但随着下半年研发项目的量产，预计全年研发费用率将下 降。 下半年 3c 结构件产能瓶颈将逐步缓解，医疗结构件稳中求进。公司 85% 近年来持续遭受3c 结构件产能不足困扰，目前公司占地90 余亩的募 投项目精密金属制造项目和东台科森占地200 亩的新项目正在逐步、 56%