六章债券价值评估基础贾cwgl jy0601.pdf
第六章债券、价值评估
考情分析:本章涉及到的价值的计算模型为企业价值评估中现金流量折现模型提供了技术
方法;债券到期收益率的计算与资本成本的计算有着密切的关系。债券价值的评估与影响因素
也容易出现客观题和计算分析题。
测试目标:理解债券、普通股和优先股现金流量的特点,能够估计债券、的价值和收益
率。
本章知识树
知识点精讲
【知识点】债券的类型(能力1)
(一)债券的相关概念
1.债券
2.债券面值
3.票面利率(不同于有效年利率)
4.债券到期日
(二)债券的分类
分类标准分类
按债券是否记名分类记名债券和无记名债券
按债券能否转换为分类可转换债券和不可转换债券
按有无财产抵押分类抵押债券和信用债券
按能否上市分类上市债券和非上市债券
按偿还方式分类到期一次债券和分期债券
按债券的人分类债券、地方债券、公司债券、国际债券
【知识点】债券的价值因素(能力3)
(一)债券价值含义
债券价值是者按照合同规定从现在至债券到期日所支付的款项的现值。其折现率的选择取
决于当前的市场利率和现金流量的风险水平。其基本模型为:
决策原则:当债券价值高于价格,可以。
(二)不同类型债券价值计算
1.平息债券:是指利息在到期时间内平均支付的债券。支付的频率可能是一年一次、半年一次
或每季度一次等。
【例题·计算题】ABC公司拟于2015年2月1日面额为1000元的债券,其票面利率为
8%,每年2月1日计算并支付一次利息,并于5年后的1月31日到期。同等风险投资的必要
率为10%,则债券的价值为:
债券的价值=80×(P/A,10%,5)+1000×(P/F,10%,5)
=80×3.791+1000×0.621
=303.28+621
=924.28(元)
【例题·计算题】有一债券面值为1000元,票面利率为8%,每半年支付一次利息,5年到
期。假设年折现率为10%。
按惯例,票面利率为按年计算的报价利率,每半年计息时按报价利率的1/2计算利息,即按
4%计息,每次支付40元。年折现率为市场按年计算的报价利率,每半年期的折现率按5%确定。该
债券的价值为:
PV=(80÷2)×(P/A,10%÷2,5×2)+1000×(P/F,10%÷2,5×2)
=40×7.7217+1000×0.6139
=308.868+613.9
=922.768(元)
【注意】凡是利率都可以分为报价利率和有效年利率。当一年内要复利几次时,给出的利率是
报价利率,报价利率除以年内复利次数得出计息周期利率,根据计息周期利率可以换算出有效年利
率。对于这一规则,票面利率和折现率都要遵守,否则就破坏了估价规则的内在统一性,也就失去
了