【中辉期货-2025研报】中辉有色观点.pdf

中辉有色观点

品种核心观点主要逻辑及价格区间

短期关税口风缓和，另外俄乌问题本周进行磋商，但加哈以问题升级，另外特

黄金强势朗普变数和，4月2日关税核弹困扰仍在，中长期看全球旧秩序破坏，黄金配

置价值长存，内盘外盘黄金新的空间打开，长多可介入【690-715】

德国财政刺激通过，但是英国缩减开支，中国择机降息降准白银等有色有支撑，

白银震荡但黄金调整带动白银，目前白银基本面比较确定，短期情绪受黄金影响，高位

震荡思路对待，8500附近压力明显，白银重回震荡区间。【8100-8400】

海外库存增仓明显，高铜价负反馈抑制需求，短期投机多单止盈兑现增加，铜冲高

铜冲高回落

回落，短期暂时观望，等待回调后再背靠均线入场，沪铜关注区间【79000-82000】

锌精矿加工费环比继续上移，下游需求疲软，短期锌高位震荡，中长期看，锌供增

锌区间震荡

需弱，把握逢高空机会，沪锌关注区间【23500，24500】

海外进口铅陆续到港，铅现货市场货源充裕，铅锭社会库存延续累积，下游消

铅回落

费表现一般，铅价反弹回落走势。【17000-17700】

非洲刚果（金）锡矿暂停扰动有所减弱，矿端供应限制仍存，但锡下游消费表

锡承压

现一般，企业采购谨慎，锡价短期承压走势。【270000-280000】

成本端氧化铝价格延续弱势，电解铝供应端保持稳定，国内铝锭及铝棒社会库

铝承压回落

存旺季去化，但出库速度有所放缓，铝价反弹承压走势。【20300-21200】

印尼镍矿政策摇摆不定，菲律宾雨季即将结束，原材料供应或增加。国内精炼

镍承压回落

镍供应保持增长态势，下游不锈钢较弱，镍价承压回落走势。【123000-132000】

工业硅供增需减，供应端大厂逆势增产，需求端有机硅环节减产落实，多晶硅

工业硅偏弱

生产仍在低位，累库担忧主导价格，短期盘面磨底。【9600-9900】

基本面供应过剩，需求表现不及预期，旺季累库叠加矿价松动，碳酸锂价格重

碳酸锂偏弱

心下移，偏弱运行【70000-75000】

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金银：关税或磋商，但地缘升级，金价强势

表1：产业高频数据

资料来源：Wind，中辉期货

【行情回顾】：尽管关税或有磋商，但地缘升级，特朗普变数较大，黄金强势。

【基本逻辑】：①美国或与中国、加拿大进行贸易磋商：美国在WTO同意和中

国加拿大磋商，通过磋商中加可在一定程度上增加与美国谈判的筹码，促使美国重新

审视其关税政策。同时，也表明多边贸易体制仍具有一定的影响力和有效性。②各国

政差异明显。德国通过《基本法》修正案，允许新增440亿欧元债务并设立5000亿欧

元特别基金，转向扩张性财政以支持国防和基建；英国则计划至2028年每年削减15亿

英镑行政预算。澳大利亚追加18亿澳元能源补贴以缓解民生成本，日本2月核心CPI

增速放缓至3.0%。③地缘升级。中东局势升级，以色列持续空袭加沙、约旦河西岸等

地，造成至少13人死亡，美国发布旅行警告，避险情绪较多。俄军对