【中辉期货-2025研报】中辉农产品观点.pdf

品种核心观点主要逻辑及投机支撑阻力

未来十五天巴西大豆地区降雨低于正常水平，有利于收割进度的加快，阿根廷方面，

未来十五天降雨展望依然不足。4月美国将对中国加征10%关税，中国发起反制，

对美豆加征10%的关税。贸易争端暂告一段落。美农作物展望数据与市场之前调研

数据一致，利多不足。国内市场方面，本周国内港口及大豆库存环比下降，油厂豆

豆粕短期偏强震荡

粕库存环比下降。在4月进口大豆放量前，国内豆粕现货价格及基差整体预计将暂

维持偏强。当前豆粕市场由于多空因素交织,豆粕主力短期震荡行情。关注阿根廷大

豆地区降雨情况、月底美豆种植面积数据，以及中美贸易新进展。近月合约注意大

豆4月进口到港逐步放量预期下的期现回归风险。主力【2880,2820】

美对加籽加征关税利空加籽下跌。国内市场本周沿海油厂菜籽及菜粕库存环比下

降，压力边际改善。中国对加拿大菜粕菜油加征100%关税，但未包含菜籽，且可

菜粕短期震荡交割菜粕途径较多，实际利多影响有限，情绪炒作较浓。菜粕现货价格上涨，导致

菜粕现货成交大幅萎缩。盘面上，前日菜粕回调。加征关税利多效应结束。近期预

计跟随豆粕维持2460元以上震荡的要求。主力【2620,2470】

3月斋月节开启，国际进口需求下降，同时，3月东南亚棕榈油开始进入逐步恢复

阶段。利多因素转弱，月间逻辑转换下，价格预计由强转弱。国内市场，豆棕现货

价差持续倒挂，现货成交清淡。马棕榈油树遭遇虫害，关注后续虫害控制情况及实

棕榈油高位蓄势整理

际减产影响。3月马棕榈油产量预计环比增加，逐步恢复，且最新本月前20日出口

数据表现一般。近期棕榈油高位震荡蓄势。由于3月基本面供需利多因素面临弱化，

看多操作谨慎对待，注意做好仓位及风控管理。主力【9180，8930】

美棉周度出口大幅度转弱短线压制盘面，市场等待月底的官方种植意向公布。但是

由于美棉的减种预期及目前墒情改善有限，美棉存在一定逐步修复预期，关注后市

需求情况。国内，商业棉库存持续去库，进口端收缩明显，供给端新增利空有限。

高收益背景下新年度植棉面积有望继续增加，土壤墒情并未有明显负面预警，后市

棉花短线止跌整理

看点逐步转移至新季种植。下游外贸企业反馈因关税壁垒的落实，出口成本逐步提

高，外贸承压态势有望加剧。国内涉棉消费依旧疲软，但随着促消费政策下达，服

纺消费券开始在延吉等地逐步落地，有望短期形成一定支撑，预计短期盘面维持区

间震荡。主力【13500，13700】

短期下游销区到货量较多，下游市场进入淡季后并未有亮点出现，近期红枣市场供

红枣偏弱运行强需弱格局未出现明显改善，近期预计维持偏弱运行，关注后市新产季情况。

主力【8850，9150】

目前市场基本面尚未出现显著改善，供应过剩的压力预计将持续主导2025年上半

年的行情走势。近期价格的上涨更多是期货市场对现货价格贴水的修复性反弹，而

非基本面实质性好转的体现。近期养殖场陆续增加出栏，3月标猪供给预期持续充

生猪小幅回落

沛。下游企业开