中国的高储蓄率与外部失衡.pdf

宏观经济 Macroeconomy 中国的高储蓄率与外部失衡 China s High Saving Rate and External Imbalance ’ 杨涛 崔传涛 李少知 摘 要：过去十年，中国宏观经济内部与外部失衡的程度均创历史新高。这些失衡可归因于中国 经济中一系列的政策与制度扭曲，而中国加入世界贸易组织更显著地放大了这些结构性扭曲的影响。 中国的人口结构和人口政策，以及尚未完善的社会福利改革，也是导致高储蓄的重要原因。 关键词：高储蓄率 外部失衡 人口结构 社会福利 Over the past decade, internal and external imbalances of China s macro-economy have Abstract: ’ reached a record high. These imbalances can be attributed to a series of policy and institutional distortions in the country s economy and the accession to WTO has made the impacts of these structural distortions even ’ worse. In addition, China s population structure and population policy, as well as insufficient social welfare ’ reform, are major contributors to China s high saving rate. ’ Keywords: high saving rate, external imbalance, population structure, social welfare 国融入世界经济开启了国内经济 到3万亿美元，是世界第二大外汇储备国 活动与国际商品、资本流动的紧 日本的三倍。 中 密联系。近年来，国民储蓄率和 这种不均衡的经济结构并非理想的状 经常账户结余两项指标均创历史新高，正 况。面临着美元贬值可能带来的资本损 是反映了这种关联。2008年，中国国民储 失，与贸易伙伴可能产生的经济摩擦， 蓄占国内生产总值 （GDP ）的比率上升至 及无能为力促进国内消费，种种潜在风 53% ，而经常账户盈余达GDP 的9% 。伴随 险都让中国忧虑。几个主要的贸易伙伴 经常账户盈余和净资本流入的积累，中国 也对中国很不满意，他们的政客和分析 外汇储蓄也屡创历史新高，于2011年3月达 员们把其国内企业不如意的表现、就业 作者单位：杨涛，弗吉尼亚大学达顿商学院；崔传涛，香港中文大学；李少知，香港中文大学。 作者感谢与赵志钜、陈红一、韩靖、何 东、马俊、Will Martin、盛柳刚、施康及宋恩荣具有建设性的讨论， 以及Jessie Pang 提供的出色助研工作。 24 《金融市场研究》2013.01 VOL.08