Ch04 期权初步.ppt

财政金融学院 张理平? 金融工程导论 第4章 * */30 第4章 期权初步 期权市场概述 期权合约的到期收益 期权的基本交易策略 * */30 * 一、期权市场概述 期权是指未来的选择权，它赋予期权的持有者（购买者，或多头）一种权利而不必承担义务，可以按预先敲定的价格（简称协议价格Striking Price或执行价格Exercise Price）购买或者出售一定数量和一定品质的资产（称为标的资产Underlying Assets）。 ⒈ 期权的基本概念及其分类 * */30 * ⑴按期权买者的权利划分，期权可分为看涨期权（Call Option）和看跌期权（Put Option） 按预定价格赋予购买权利的期权称为买（入）权（看涨期权）；赋予出售权利的则称为卖（出）权（看跌期权）。 * */30 * ⑵按期权买者执行期权的时限划分，期权可分为欧式期权（European Options）和美式期权（American Options） 美式期权是在到期日和到期日之前都可以执行的期权；欧式期权则是只有在到期日方可执行的期权。 百慕大期权（Bermuda options）是一种可以在到期日前所规定的一系列时间内行权的期权。 * */30 * ⑶按照期权合约的标的资产划分，期权合约可分为商品期权和金融期权。 商品期权是以普通商品（如农副产品、工业原材料、能源产品等等）为标的资产；金融期权的标的资产是金融工具或者虚拟的金融工具（如指数）。 常见的金融期权包括利率期权、货币期权（或称外汇期权）、股价指数期权、股票期权以及金融期货期权等。 * */30 * ⑷亚洲式期权（Asian Options） 亚洲式期权是一种通过相关标的资产（有价证券）在特定期间（期权有效期内一段时间）内的平均价格而决定回报的期权。　　亚洲式期权的收入依赖于标的资产的平均价格，而不是最终价格。? ??例如，一个亚洲式看涨期权的收入可以等于股票最后3个月的平均价格减去执行价格的差额（如果该差额为正），或是等于零。 * */30 * 期权种类的划分 分类标志 期权种类 期权买方的权利 看涨期权和看跌期权 期权执行时点 欧式期权和美式期权 内在价值 实值、虚值和平价期权 股票期权、货币/外汇期权、指数期权、期货期权、利率期权、互换期权及复合期权等 标的资产 期权产品结构 常规期权和奇异期权 期权卖方履约保证 有担保期权和无担保期权 期权的交易场所 场内期权和场外期权 * */30 * ⒉ 期权双方的权利和义务 ⑴对于期权的买者来说，期权合约赋予他的只有权利，而没有任何义务。 ⑵作为给期权卖者承担义务的报酬，期权买者要支付给期权卖者一定的费用，称为期权费（Premium）或期权价格（Option Price）。 期权费视期权种类、期限、标的资产价格的易变程度不同而不同。 * */30 * 期货：权利和义务的结合 空头 权利 利润 多头 义务 损失 权利 利润 义务 损失 期权多头 期权空头 看跌期权 看涨期权 期权：权利与义务的分离 看跌期权 看涨期权 * */30 * ⒊期权市场的交易机制 ⑴期权市场结构 期权市场的结构与期货市场大体相同，都是由买者、卖者、经纪公司、期权交易所和期权清算所（或结算公司）组成。 * */30 * ⑵标准化的期权合约 凡在交易所上市的的期权合约都是标准化的合约，在这些标准化的合约中，交易单位、执行价格、最小变动价位、每日价格波动限制、合约月份、交易时间、最后交易日、履约日等均由交易所作统一规定。 * */30 * ⑶保证金制度 在期权交易中，只有期权空头（即出售者）才需缴纳保证金，而期权多方（即购买者）却无需缴纳保证金。 期权的结算过程与期货也大体相似，清算所充当卖方、买方的对立面，即卖方和买方不再发生直接的权利义务关系。 * */30 * ⑷期权的对冲与履约 期权合约的解除方式有两种，一种是对冲平仓，另一种是履行合约。 * */30 * 4.期权、期货的比较 期权合约 期货合约 经济意义 交易性质 买方权利 双方义务 权利和义务 风险结构 卖方风险无限 双方盈亏无限 期权有保险功能 标准化 场内标准化 场内标准化