开源证券-天下秀-600556-公司首次覆盖报告：深耕红人营销，“拓平台+出海”驱动增长飞轮.pdf
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传媒/广告营销
公
司
研天下秀（600556.SH）深耕红人营销，“拓平台+出海”驱动增长飞轮
究
2025年03月26日
——公司首次覆盖报告
投资评级：买入（首次）方光照（分析师）肖江洁（联系
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天下秀(600556)公司首次覆盖报告：深耕红人营销，“拓平台%2b出海”驱动增长飞轮-250326-开源证券-17页.pdf
传媒/广告营销
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司
研天下秀（600556.SH）深耕红人营销，“拓平台+出海”驱动增长飞轮
究
2025年03月26日
——公司首次覆盖报告
投资评级：买入（首次）方光照（分析师）肖江洁（联系
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天下秀公司首次覆盖报告：深耕红人营销，“拓平台与出海”驱动增长飞轮.pdf
公司首次覆盖报告
目录
1、行稳致远，深耕十六年成为国内红人经济头部公司4
1.1、发展历程：国内红人经济头部公司4
1.2、股权结构：新浪集团和李檬为控股股东4
1.3、财务分析：收入规模稳定，新业务有望拉高毛利率5
2、手握海量红人资源，以大消费客户为基，主业稳健增长6
2.1、红人经济行业发展稳健，业态成熟6
2.2、公司手握大量红人资源，乘小红书东风扩大业务规模7
3、新兴平台、外延式发展驱动增长9
3.1、孵化自有新消费品牌，外延式发展驱动增长9
3.2、链接TikTok，出海寻求新流量10
3.3、AI赋能营销主业，打开新业态成长空间11
4、盈利预测与投资建议12
4.1、关键假
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天下秀公司首次覆盖报告：深耕红人营销，“拓平台与出海”驱动增长飞轮.docx
目 录
1、行稳致远，深耕十六年成为国内红人经济头部公司 4
、发展历程：国内红人经济头部公司 4
、股权结构：新浪集团和李檬为控股股东 4
、财务分析：收入规模稳定，新业务有望拉高毛利率 5
2、手握海量红人资源，以大消费客户为基，主业稳健增长 6
、红人经济行业发展稳健，业态成熟 6
、公司手握大量红人资源，乘小红书东风扩大业务规模 7
3、新兴平台、外延式发展驱动增长 9
、孵化自有新消费品牌，外延式发展驱动增长 9
、链接TikTok，出海寻求新流量 10
、AI赋能营销主业，打开新业态成长空间 11
4、盈利预
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2025年天下秀分析报告：深耕红人营销，“拓平台+出海”驱动增长飞轮.pdf
天下秀
深耕红人营销，“拓平台+出海”驱动增长飞轮
深耕红人营销十六载，新兴平台、出海、AI打开成长空间
公司深耕红人营销经济行业，红人资源丰富，沉淀超20万注册商家客户，超320
万注册红人，持续夯实商家和红人之间“高效连接器”的战略定位。2024年来，
公司主业锚定小红书、抖音等高增长流量平台，同时孵化/并购多个新消费品牌，
拓展出海增量市场，并以“灵感岛”等AI产品赋能营销主业，打开成长空间，
我们预计公司2024/2025/2026年营业收入分别为44.03/45.93/47.92亿元。
手握海量红人资源，以大消费客户为基，主业稳健增长
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开源证券-汇宇制药-688553-公司首次覆盖报告：聚焦肿瘤领域，出海+创新驱动新增长.pdf
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2025年02月26日
——公司首次覆盖报告
投资评级：买入（首次）余汝意（分析师）刘艺（联系人）
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开源证券-城投控股-600649-公司首次覆盖报告：深耕上海筑根基，城市更新启未来.pdf
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2025年03月19日
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投资评级：买入（首次）齐东（分析师）胡耀文（分析师）
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2024年09月27日
——公司首次覆盖报告
投资评级：买入（首次）余汝意（分析师）
yuruyi@kysec.cn
证书编号：S0790523070002
日期2024/9/26
当前股价(元)23.62品牌运营领军者，创新驱动未来增长
公一年最高最低(元)43.50/19.70公司2005年成立，2021年在深交所挂牌上市，作为支持源头创新的医药产业化
司总市值(亿元)124.15平台，核心业务聚焦医学创新成果的产品开发、生产制造和商业化运营。现已在
首
次流通市值(亿元)124.15骨健康
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司阿尔特（300825.SZ）海外订单放量驱动新增长，汽车设计龙头再启航
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2025年04月03日
——公司首次覆盖报告
投资评级：买入（维持）赵旭杨（分析师）王镇涛（联系人）
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研有友食品（603697.SH）主动创新寻求新增长，业绩成长拐点可期
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2025年03月04日
——公司首次覆盖报告
投资评级：增持（首次）张宇光（分析师）逄晓娟（分析师）
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汇宇制药公司首次覆盖报告：聚焦肿瘤领域，出海与创新驱动新增长.docx
目 录
1、聚焦肿瘤用药/复杂注射剂，出海+创新驱动新增长 4
、公司股权结构集中稳定，子公司分工明确 4
、公司业绩近五年受到国家集采的影响较大 5
2、多产品境内销售额回升，仿制药集采影响逐步出清 6
、奥沙利铂：临床应用广泛，销售额高速增长 8
、培美曲塞：非鳞癌首选用药，集采影响逐步出清 10
、普乐沙福：市场空间广阔，海内外共同放量 13
、紫杉醇：临床应用广泛，销售额同比回升 16
、阿扎胞苷：MDS首选药，销售额同比回升 17
3、海外市场迅速放量，未来空间可期 18
4、创新药：聚焦抗肿瘤领域，构建丰富管线梯队 20
、HY-0002a：克服耐药潜力显著，进发市场新蓝海 20
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开源证券-康耐特光学-02276.HK-港股公司首次覆盖报告：主业结构升级驱动增长，布局XR提振远期空间.pdf
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司康耐特光学（02276.HK）主业结构升级驱动增长，布局XR提振远期空间
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2025年03月25日
——港股公司首次覆盖报告
投资评级：买入（首次）吴柳燕（分析师）吕明（分析师）
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开源证券-联影医疗-688271-公司首次覆盖报告：打破医学影像垄断格局，国内市占持续提升+海外装机快速放量驱动业绩强势增长.pdf
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司联影医疗（688271.SH）打破医学影像垄断格局，国内市占持续提升+海外装
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究2025年03月12日
机快速放量驱动业绩强势增长
投资评级：买入（首次）——公司首次覆盖报告
日期2025
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研国邦医药（605507.SH）医药板块稳健增长，动保原料药有望迎来周期拐点
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2025年03月17日
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投资评级：买入（首次）余汝意（分析师）阮帅（分析师
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司赛力斯（601127.SH）拥抱华为持续打造爆款，入股引望等贡献新增长点
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2025年05月16日
——公司首次覆盖报告
投资评级：买入（首次）赵旭杨（分析师）徐剑峰（联
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开源证券-大悦城-000031-公司首次覆盖报告：“开发+经营”双轮驱动，潜心经营铸就品牌生态圈.pdf
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司大悦城（000031.SZ）“开发+经营”双轮驱动，潜心经营铸就品牌生态圈
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2025年03月17日
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投资评级：买入（首次）齐东（分析师）