开源证券-阿尔特-300825-公司首次覆盖报告：海外订单放量驱动新增长，汽车设计龙头再启航.pdf
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汽车/汽车服务
公
司阿尔特（300825.SZ）海外订单放量驱动新增长，汽车设计龙头再启航
研
究
2025年04月03日
——公司首次覆盖报告
投资评级：买入（维持）赵旭杨（分析师）王镇涛（联系人）
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阿尔特公司首次覆盖报告：海外订单驱动新增长，汽车设计龙头再启航.docx
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1、阿尔特：技术驱动的平台型公司，独立汽车设计领军 4
、深耕汽车设计行业二十余载，布局核心零部件协同整车开发 4
、高管团队产业背景深厚，股权激励计划促发展 6
、盈利能力短期承压，轻装上阵业绩拐点将至 8
2、汽车设计主业增长前景高，AI深度赋能推进行业变革 10
、汽车设计市场格局分散，电动智能化带来行业新机遇 10
、电动智能化下新车型数量持续增多，刺激汽车设计需求增长 10
、国内独立汽车设计公司优势明显，龙头公司有望优先受益 12
、汽车研发全产业链全覆盖，独立平台型设计公司深度受益 13
、布局AI探索汽车设计创新路径，赋能行业开启变革 15
3、出海订单落地加速拐点到来
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司阿尔特（300825.SZ）海外订单放量驱动新增长，汽车设计龙头再启航
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2025年04月03日
——公司首次覆盖报告
投资评级：买入（维持）
日期2025/4/3
当前股价(元)11.00汽车设计行业隐形冠军，零部件订单放量、财务轻装上阵，业绩拐点将至
一年最高最低(元)14.73/8.27公司是国内独立汽车设计龙头，深耕汽车设计行业二十余载，具备整车全产业链
公
司总市值(亿元)54.78设计能力。在汽车设计主业稳步发展基础上，公司汽车零部件、整车出口等业务
首流通市值(亿元)53.29持续突破，并前瞻布局自动驾驶、机器人、滑板底盘等前沿领域。随零部件订单
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2024年09月27日
——公司首次覆盖报告
投资评级：买入（首次）余汝意（分析师）
yuruyi@kysec.cn
证书编号：S0790523070002
日期2024/9/26
当前股价(元)23.62品牌运营领军者，创新驱动未来增长
公一年最高最低(元)43.50/19.70公司2005年成立，2021年在深交所挂牌上市，作为支持源头创新的医药产业化
司总市值(亿元)124.15平台，核心业务聚焦医学创新成果的产品开发、生产制造和商业化运营。现已在
首
次流通市值(亿元)124.15骨健康
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天下秀(600556)公司首次覆盖报告：深耕红人营销，“拓平台%2b出海”驱动增长飞轮-250326-开源证券-17页.pdf
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研天下秀（600556.SH）深耕红人营销，“拓平台+出海”驱动增长飞轮
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2025年03月26日
——公司首次覆盖报告
投资评级：买入（首次）方光照（分析师）肖江洁（联系
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联影医疗公司首次覆盖报告：打破医学影像垄断格局，国内市占持续提升与海外装机快速放量驱动业绩强势增长.docx
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1、联影医疗：国产医学影像设备行业高期待值的强势破局者 4
、公司介绍：科技创新引领全球医疗设备市场 4
、股权结构：股权结构清晰，高管行业经验丰富 5
、核心财务数据：营业收入及归母净利润均实现稳健增长 8
、股权激励：提升员工凝聚力 11
2、医疗影像设备领域价值提升，市场规模扩大 12
、医用医疗设备市场规模扩张，临床影像检查需求快速增长 12
、GPS地位稳固，垄断格局亟需打破 19
、西门子技术经验丰富，深耕医学影像领域 19
、飞利浦注重多领域创新，聚焦诊断与治疗 20
、GE医疗历史悠久，精准医疗推动行业发展 21
、联影医疗抢占市场，国产步伐加快 22
、需求端：老龄化加
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铭利达公司首次覆盖报告：海外汽车客户迎放量元年，经营拐点或已现.pdf
公司首次覆盖报告
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1、铭利达：经营拐点或已现3
1.1、2022年海外光伏需求放量，带动公司业绩高速增长3
1.2、2023年，海外光储逆变器开始去库、汽车仍以国内低毛利客户为主4
1.3、资本开支加大，压制2022-2024年盈利水平5
1.4、进入2025年，公司经营拐点或已现6
1.4.1、海外光储逆变器或已进入去库尾声7
1.4.2、2025年或为海外汽车客户Stellantis放量元年8
2、核心竞争力：优质客户打磨多维度技术能力，产品种类丰富提供“一站式”定制服务10
2.1、产品种类丰富、资源配置全面10
2.2、客户资源优质，多年密切合作积累了丰富的产品开发经验11
2.
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铭利达公司首次覆盖报告：海外汽车客户迎放量元年，经营拐点或已现.docx
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1、铭利达：经营拐点或已现 3
、2022年海外光伏需求放量，带动公司业绩高速增长 3
、2023年，海外光储逆变器开始去库、汽车仍以国内低毛利客户为主 4
、资本开支加大，压制2022-2024年盈利水平 5
、进入2025年，公司经营拐点或已现 6
、海外光储逆变器或已进入去库尾声 7
、2025年或为海外汽车客户Stellantis放量元年 8
2、核心竞争力：优质客户打磨多维度技术能力，产品种类丰富提供“一站式”定制服务 10
、产品种类丰富、资源配置全面 10
、客户资源优质，多年密切合作积累了丰富的产品开发经验 11
、股权结构：实际控制人为陶诚，控制权稳定 12
3、潜在
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开源证券-有友食品-603697-公司首次覆盖报告：主动创新寻求新增长，业绩成长拐点可期.pdf
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研有友食品（603697.SH）主动创新寻求新增长，业绩成长拐点可期
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2025年03月04日
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投资评级：增持（首次）张宇光（分析师）逄晓娟（分析师）
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开源证券-康耐特光学-02276.HK-港股公司首次覆盖报告：主业结构升级驱动增长，布局XR提振远期空间.pdf
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司康耐特光学（02276.HK）主业结构升级驱动增长，布局XR提振远期空间
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投资评级：买入（首次）吴柳燕（分析师）吕明（分析师）