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证券投资学第3章 第三章 证券市场 本章学习要点: 掌握证券市场的功能、分类， 学习证券市场的组织形式, 了解集中交易与分散交易，连续交易与定时交易，经纪商与交易商为核心的各类市场组织形式的区别， 掌握证券交易所，场外交易所和电子交易所的特点。 第一节 证券市场概述 1.1证券市场定义 有价证券的发行与流通以及与此相适应的组织与管理方式的总称。 证券市场与一般的商品市场相比的特点： （1）以有价证券为交易的对象： （2）以筹资和投资为目的； （3）以资金的使用权的让度为结果，是债权、债务关系的转让。 1.2 证券市场的功能 （1）筹集资金 与银行相比具有：筹集资金量大，期限多样，方式灵活，流动性好，成本低，效率高等优点。 公司利用证券市场筹资的优点：改善资本结构，提高企业著名度，筹资成本低等。 不利因素：要公开经营活动，受到投资者的压力，被兼并的可能性大，内幕交易的可能性。 （2）分配风险： 每个投资者只在持有期间承担有限的风险。 证券市场提供了转移风险的机会。 （3）配置资金： 利用市场机制使得资金流向经营业绩好的公司，提高了资金配置的效率。 1.3 证券市场的分类 这里主要按照交易对象的期限分类： 货币市场和资本市场。（还可以按交易品种，功能，组织形式分类） 1.3.1 货币市场 (1)定义：交易的金融工具的期限在1年以内。 （2）特点（与资本市场相比）：流动性好，风险小，批量大（主要面向机构）。 （3）货币市场的功能 A、反映了短期资金的供求关系，决定短期利率。 B、中央银行公开市场操作的舞台； C、融通短期资金的渠道； D、提高资金的利用效率； E、通过滚动操作也可以满足长期资金的需要。 （4）货币市场的主要证券： * 短期政府债券（Treasury note)：风险低，市场规范，流动性好 * 银行票据(bank’s acceptance bill)：由银行开具的信用票据，如国际贸易中的信用证。 * 商业票据(commercial paper)：由资信度高的公司开具的无担保的短期票据。 * 大面额可转让的储蓄存单(Certificate of deposits,CD)：由大银行发行的票据，提供流动性好（可转让）并可获得相应的定期存款利率的有价证券。 * 回购协议(repurchase agreement)：实际上是一种抵押贷款。 1.3.2 资本市场(Capital Markets) (1)定义: 交易对象是期限在1年以上的证券的金融市场。 （2）特点：证券期限长， 投资风险大，面向个体投资者和机构（入市门槛低），竞争性强。 （3）功能： A、决定长期资金的供求关系和利率； B、筹集长期资金的渠道； C、提供实现财政、货币政策的市场机制； D、提供了投资机会，实现长期资金的合理配置。 （4）资本市场的证券 * 政府债券：规模大，流动性、安全性好。 * 公司债券：固定收入；风险根据公司债券的信用等级。 *房地产抵押债券： 房地产抵押贷款证券化的产物。由政府或保险公司提供担保，在美国其规模仅次于国债，是一种流动性好，安全，收益高的债券。 * 优先股票和普通股票：权益型证券。优先股票时收益固定，分配先于普通股的股票。 第二节 证券初级市场 2.1 概念 (1)定义: 初级市场又称为发行市场, 是公司或者政府为筹集资金向投资者出售新证券的市场。它是金融市场赖以存在和发展的基础。 （2）功能： 筹集资金 合理配置资金，引导资金流向高报酬的行业和公司。 2.2 证券发行方式 （1）私募发行（private placement） 仅向少数特定的投资者发行新证券的方式，又称为内部发行。 发行面小，手续简单（发行量不大时可以不必申报登记），发行费用节省。但是公开程度不足，安全性较差。一般不允许上市，流动性差。 （2）公募发行（public offering） 向社会公众公开发行新证券的发行方式。 发行量大，政府控制严，程序复杂，费用较高，能扩大影响，`流动性好。 （3）配售发行（right offering） 向老股东按比例配售新股的方式。优先认购新股是股东的特权。认购价低于市场价。 2.3 股票发行条件 根据我国的有关法律和规定, 无论是首次发行（initial publ