宁德时代2024年年报点评：盈利能力表现强劲，全球化布局加速推进.docx

公司2024年实现营收3620.13亿元，同比-10；实现归母净利润507.45亿元，同比+15；实现扣非归母净利润449.93亿元，同比+12；新会计准则口径下毛利率为24.44、同比+5.25pct；净利率为14.92、同比+3.26pct。

公司2024Q4实现营收1029.68亿元，同比-3、环比+12；实现归母净利润147.44亿元，同比+14、环比+12；实现扣非归母净利润128.17亿元，同比-2、环比

+6。公司2024Q4表观毛利率为15.04，同比-10.62pct，环比-16.13pct；主要系受到年报追溯进行会计准则调整、售后综合服务费由销售费用调至营业成本。若按照旧会计准则规定，2024Q4公司毛利率为26.54、同比+0.88pct、环比

-4.63pct。公司2024Q4净利率为14.83，同比+1.43pct，环比-0.18pct。

图1：公司营业收入及增速（单位：亿元、） 图2：公司单季度营业收入及增速（单位：亿元、）

公司公告、、 公司公告、、

图3：公司归母净利润及增速（单位：亿元、） 图4：公司单季度归母净利润及增速（单位：亿元、）

公司公告、、 公司公告、、

受会计准则调整影响，公司期间费用率同比显著降低。公司2024年期间费用率为

7.66，同比-2.28pct；其中销售/管理/研发/财务费率分别为0.98/2.68/5.14

/-1.14，同比-3.50/+0.57/+0.56/+0.09pct。根据会计准则最新规定，2024年公司售后综合服务费由销售费用调整至营业成本，致使期间费用率显著变化。

图5：公司毛利率、净利率、ROE情况 图6：公司费用率变化情况

公司公告、、；注：2024年毛利率数据采用会计准则最新口径

公司公告、、；注：2024年期间费用率数据采用会计准则最新口径

公司2024年末固定资产为1125.89亿元，较2023年末减少27.99亿元。公司2024

年末在建工程为297.55亿元，较2023年末增加47.43亿元。

公司2024年末存货为598.36亿元，较2023年末增加144.02亿元，其中原材料/库存商品/发出商品分别为98.00/108.47/238.13亿元。

公司2024年其他收益为99.68亿元，同比增加37.01亿元；2024Q4其他收益为

32.37亿元。公司2024年投资收益为39.88亿元，同比增长7.99亿元，2024Q4投资收益为8.61亿元。

公司2024年计提信用减值损失8.73亿元，同比增加6.19亿元，其中2024Q4冲

回0.19亿元。

公司2024年计提资产减值损失84.23亿元，同比增加25.69亿元，其中2024Q4

计提17.72亿元。在碳酸锂价格持续下跌背景下，公司对宜春碳酸锂生产安排进行了调整，对已开发的锂盐项目以及在手的采矿探矿权价值进行重新评估后，计提较多资产减值损失。

2024Q4出货量环比增长显著，出口退税等或小幅扰动盈利

我们估计公司2024Q4动力与储能电池合计出货量144GWh左右，环比增长14左右；其中储能电池出货量为20GWH左右，环比有所下滑，或受到海外部分订单货运和确收周期较长等影响。我们估计公司2024Q4动储电池单位扣非净利约为0.09元/Wh，环比微降，或受到出口退税、海外订单确收较慢等因素扰动盈利能力。

动力电池领先地位稳固，新技术与国际化赋能持续发展

公司动力电池出货量持续增长、盈利能力表现强劲。公司2024年动力电池业务实

现营收2530.4亿元，同比-11；毛利率为23.94、同比+5.81pct。公司2024年动力电池销量为381GWh、同比+19；单位售价为0.66元/Wh、同比-0.22元/Wh，主要受到碳酸锂价格同比下降影响；单位毛利为0.16元/Wh、同比基本稳定。

图7：宁德时代动力电池业务营收及毛利率（亿元，） 图8：宁德时代动力电池销量及增速（GWh、）

德时代公告、；注：2023-2024年毛利率数据采用会计准则最新口径

宁德时代公告、

公司动力电池领先地位稳固。根据SNEResearch数据，2024年公司在全球动力电池市场份额为37.9，同比+1.1pct。根据动力电池产业创新联盟数据，2024

年公司在国内动力电池市场份额为45.1，同比+2.0pct。

图9：2023年全球动力电池市