春风动力24年业绩增长强劲，全球化以及高端化战略持续推进.docx
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一、全年业绩优异，增长动力强劲 4
1、公司行业积累深厚，产品矩阵完善 4
2、两轮车四轮车共同发力，公司业绩多年来持续增长 5
3、公司持续推出新品，产品系列不断完善。 7
二、盈利预测 9
三、风险提示 9
图表目录
图1春风动力两轮车部分排量段的部分产品 4
图2春风动力部分四轮车产品 5
图3：公司2020-2024年收入（百万元） 5
图4：公司2020-2024年归母净利润（百万元） 5
图5：公司24年排量大于150ml两轮车月度销量（台） 6
图6：公司24年四轮车月度销量（台） 6
图7公司四轮车销量占全行业销量的比例 6
图8春风动力700MT产品海报 7
图9公司四轮车新品U10Pro海报 8
图10U10Pro技术参数 8
图11U10Pro技术参数 9
图12：春风动力历史PEBand 10
图13：春风动力历史PBBand 10
附：财务预测表 11
敬请阅读末页的重要说明资料来源：一、全年业绩优异，增长动力强劲
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资料来源：
1、公司行业积累深厚，产品矩阵完善
公司是国内中大排量摩托车以及全地形车龙头企业，业绩增长强劲。公司主要产品包括125CC~1250CC排量段的两轮摩托车以及ATV/UTV/SSV在内的四轮全地形车。目前公司两轮车销量稳步增加，大排量产品矩阵不断完善，四轮车也已
经稳居国内龙头的地位。
公司官网、招商证券图1春风动力两轮车部分排量段的部分产品
公司官网、招商证券
公司官网、招商证券图2春风动力部分四轮车产品
公司官网、招商证券
资料来源：2、两轮车四轮车共同发力，公司业绩多年来持续增长
资料来源：
公司业绩多年来持续增长。公司2020年收入45.26亿元，24年实现收入150.38
亿元，收入持续增长。其中23年收入增长6.4%，较前几年增速有所放缓，主要系公司四轮车进行了主动的去库存调整导致当年四轮车收入有所下滑导致。24年公司四轮车库存已经调整完毕，预计将恢复高速增长的趋势。
图3：公司2020-2024年收入（百万元） 图4：公司2020-2024年归母净利润（百万元）
16,000
14,000
12,000
10,000
8,000
6,000
4,000
2,000
0
营业总收入 yoy
80
70
60
50
40
30
20
10
0?
敬请阅读末页的重要说明2020 2021 2022 2023 2024
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1,600
1,400
1,200
1,000
800
600
400
200
0
归属母公司股东的净利润 yoy
2020 2021 2022 2023 2024
120%
100%
80%
60%
40%
20%
0%
资料来源：资料来源：Wind、招商证券Wind
资料来源：
资料来源：
Wind、招商证券
Wind、招商证券
公司24年全年以及25年一季度业绩优异。根据公司年报，公司24年全年实现
收入150.38亿元，同比增长24.18%；实现归母净利润14.72亿元，同比增长
46.08%；公司25年一季度实现收入42.5亿元，同比增长38.86%，实现归母净利润4.15亿元，同比增长49.6%。稳步推动全球化战略部署，凭借精确的市场定位策略、丰富的产品线组合以及高效的营销推广手段，积极开拓新市场，不断扩大产品市占率，规模效益得到进一步提升；同时强化生产效率和成本管理，挖潜增效，实现了销售及利润的增长。
两轮车与四轮车的共同增长持续为公司贡献业绩。根据行业协会数据，公司两轮车与四轮车在24年均实现了快速增长。从月度数据来看，公司24年两轮车除了
2月月度销量小幅同比下降以及3月增速相对较低外，其余月份均实现了高速增长。
24年12月份，春风动力实现单月销售3.01万辆，环比增长21.92%，同比增长
122.81%；全年实现累计销售超过30万辆，同比增长超85%。公司12月份实
现四轮车销售2.08万辆，全年累计实现销售18.3万辆，累计销量同比增长30.7%。公司四轮车销量12月份/全年分别占全行业销量的41.8%/36.4%，龙头地位稳固。
图5：公司24年排量大于150ml两轮车月度销量（台）图6：公司24年四轮车月度销量（台）
当月销量（大于150ml） 同比增长 当月销量
40000
35000
30000
25000
20000
15000
1000