2019年2月宏观经济形势分析报告.pdf

中国民生银行 研究院 民银智库研究 第 96 期 目 录 一、全球宏观经济形势分析1 美国：经济渐显疲态，加息节奏放缓，政府停摆结束 1 欧洲：复苏动能放缓，通胀持续回落，2019 年加息预期降低 2 日本：经济扩张步伐放缓，货币政策保持不变 4 新兴经济体：经济增长和货币政策出现分化 5 二、我国宏观经济形势分析6 地区经济：15 省完成增长目标，南北分化更加显著 7 外贸：进出口双双超预期，春节效应扰动明显 9 通胀：CPI 、PPI 均略低于预期，整体通胀稳中偏弱 10 金融：社融和新增贷款双双超预期，M2 增速反弹，稳健货币政策取向未变 12 汇率：人民币汇率大幅升值，外汇储备持续增长 14 三、政策回顾与展望 15 主要宏观政策回顾 15 未来政策展望与建议 17 主要宏观经济及金融数据一览表 20 1 中国民生银行 研究院 民银智库研究 第 96 期 一、全球宏观经济形势分析 1 月以来全球经济复苏基础继续弱化，通胀有所回落，主要国家货 币收紧预期减弱。美国经济渐显疲态，政府暂时结束停摆，美联储 1 月 会议暂不加息，预计今年加息次数或不超过 1 次，缩表速度和力度将明 显放缓；欧洲复苏动能放缓，通胀持续回落，2019 年加息预期降低；日 本经济扩张步伐放缓，货币政策继续维持宽松态势；新兴经济体国家经 济增长和货币政策出现分化。IMF 和世界银行近期均下调了2019 年全球 增长预期，我国面临的外部挑战与不确定性增多。 美国：经济渐显疲态，加息节奏放缓，政府停摆结束 美国经济表现略显疲弱。生产端持续扩张，1 月美国ISM 制造业PMI 为56.6% ，较上月回升2.3 个百分点，连续29 个月高于荣枯线。消费增 速明显回落，2018 年12 月零售销售环比下跌1.2%，不及预期的增幅0.2% ， 创2009 年9 月以来最大月度跌幅，1 月密歇根消费者信心指数为91.2 ， 较上月回落7.1 。劳动力市场稳健，1 月新增非农就业30.4 万人，较上月 增加8.2 万人；失业率为4.0% ，较上月上升0.1 个百分点；劳动参与率 为63.2% ，较上月上升0.1 个百分点。通胀有所回落，2018 年12 月CPI 同比升1.6%，较11 月回落0.3 个百分点，核心CPI 同比升2.2% ，与上 月持平。进出口增速放缓，2018 年11 月美国出口季调同比增长3.8% ， 较 10 月下降2.6 个百分点；进口季调同比增长3.2% ，较10 月下降5.5 个百分点；贸易逆差493.1 亿美元，较上月减少63.9 亿美元，对中国贸 易逆差为378.6 亿美元，较上月减少52.4 亿美元。 美联储维持联邦基金利率不变，会议声明明显偏鸽派。当地时间 1