信贷政策和公司资本结构_曾海舰.pdf

* 曾海舰 苏冬蔚 在一个 自然实验 框架内, 本文首次采用双重差分估计法考察 1998 信贷扩张与 2004 信贷紧缩对中国上市公司资本结构的影响本文的 研究发现, 1998 信贷扩张后, 规模小民营化程度高及担保能力弱的公司获得 了较多的银行资金, 其负债水平显著上升; 而 2004 信贷紧缩后, 上述三类公司 的有息负债率显著下降, 同时, 公司应付款项显著增加, 以弥补信贷资金的减少 研究表明, 资本市场供给面因素对公司资本结构具有统计和经济意义上的重要影 响, 而且中国货币政策松紧对不同类型的公司 个体具有不同的信贷渠道传导效 应本文的研究结果有助于澄清 2004 以来关于宏观调控的社会争议, 对宏观 经济政策的制定和实施具有一定的借鉴意义 资本结构 信贷政策 宏观调控 负债率 双重差分 () (), , * : 100 530004 : zenghj06@ gma i.l com; : 601 510632 : t su@ jnu. e u. cn , , ( NCET- 08- 0614)( (( 09Y JA790084) ( 9151063201000050) ( 09E - 16), * 20108 ! 17! , , , , Faulken er Petersen( 2006), , , , , , , 1998 2004, , ( D ifference- in- D ifferences Estmi ation), , M ansk i( 2007), : ( controlle expermi ents)( natural expermi ents) , , , , , 1997, , 1998 , , ( ∀1999#): , , ; , 13% 8% ; , , ∀ #∀ #∀# ∀#( 1999) : 1998 , , , ∃ , , , 2004 ∃ 2004 4 30, ∀ #, , * 20108 ! 18! 曾海舰 苏冬蔚 , , 1998 ∃ : , 0. 5 , 0. 63, 0. 27 ; , , , ; , , ; , , , , , , 1998 2004, , : , , : , , , () () 1998 2004, ; , , , , , ( Len ing Channel), , , , , , 2004, , , , , : ; ; ; ; ∃ ∀2005#∀2005 # * 20108 ! 19! , Fau lken er Petersen( 2006) , ,