学海拾珠系列之二百三十七：马科维茨模型中均值的最优收缩.pdf
[Table_CommonRptType]金融工程
正文目录
1引言4
2研究方法6
2.1传统方法7
2.2JORION的方法7
2.3ORTIZ的方法7
2.4评估方法9
3结果与讨论10
3.1数据10
3.2样本外夏普比率10
3.3投资组合权重的标准差13
3.3.130个工业行业投资组合的结果13
3.3.2按规模和账面市值比排序的25个股票投资组合的结果16
3.3.3按账面市值比和盈利能力排序的25个股票投资组合的结果总结16
3.3.4按规模、账面市值比和经营盈利能力形成的32个投资组合的结果17
3.3.540个单资产的结果18
4结论19
风险提示：19
敬请参阅末页重要声明及评级说明2/20证券研究报告
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图表目录
图表1文章框架4
图表2多变量均值估计的均方误差示例9
图表3样本外夏普比率：30个等权重工业行业组合的风险溢价10
图表4样本外夏普比率：按规模和账面市值比排序的组合11
图表5样本外夏普比率：按账面市值比和经营盈利能力排序的组合11
图表6样本外夏普比率：按规模、账面市值比和经营盈利能力形成的组合12
图表7样本外夏普比率：40个美国大盘股12
图表8使用传统估计方法的投资组合权重标准差13
图表9使用ORTIZ规则的投资组合权重标准差14
图表10使用JORION规则的投资组合权重标准差15
图表11投资组合权重的平均标准差15
图表12投资组合权重的均值标准差的均值16
图表13投资组合权重的标准差的平均值：规模、账面市值比16
图表14估计均值的标准差的平均值：规模、账面市值比16
图表15投资组合权重的标准差的平均值：账面市值比、盈利能力17
图表16估计的均值的标准差的平均值：账面市值比、盈利能力17
图表17投资组合权重的平均标准差：规模、账面市值比和经营盈利能力17
图表18估计的均值的标准差的平均值：规模、账面市值比和经营盈利能力18
图表19投资组合权重的平均标准差：单资产18
图表20估计的均值的标准差的平均值：单资产18
敬请参阅末页重要声明及评级说明3/20证券研究报告
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1引言
图表1文章框架
资料来源：华安证券研究所整理
现代投资组合理论（MPT）的性能与参数估计的精度密切相关（Palczewski