CPA《财务成本管理》精讲第3章企业价值评估基础（第4节）.pdf
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学会计就到之了课堂
第四节风险与报酬
有的人把闲钱直接存款或者购买商业银行的大额存单，有的人会购买国或公司券，也有
一些人购买股票或股票基金。
投资国一般被认为是无风险投资，而投资于企业券、股票是风险投资，冒着风险自然就
要求获得额外的收益。投资者只有当风险资产的期望收益率可以弥补其风险时，才会
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CPA《财务成本管理》精讲第3章 企业价值评估基础（全）.pdf
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第三章价值评估基础
前言
财务估值是财务管理的核心问题，几乎涉及每一项财务决策。
财务估值是指对一项资产价值的评估。
这里的“资产”可能是金融资产（股票、债券等）、实物资产，也可能是一个企业。
这里的“价值”是指资产的内在价值，它不同于资产的账面价值、市场价值和清算价值。计
算投资项目的净现值，也属于财务估值的范畴。
目前，财务估值的主流方法是现金流量折现法，即用适当的折现率计算的资产预期未来现金
流量的现值，被称为经济价值或公平价值。该方法涉及几个基本原理和技术方法，即利率、时间
价值、风险价值和现金流量。
本章第一节利率，主要介绍利率的期限结构和决定因素；
第二节货币时
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CPA《财务成本管理》精讲第3章 企业价值评估基础（全）.docx
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第三章价值评估基础
前言
财务估值是财务管理的核心问题，几乎涉及每一项财务决策。
财务估值是指对一项资产价值的评估。
这里的“资产”可能是金融资产(股票、债券等)、实物资产，也可能是一个企业。
这里的“价值”是指资产的内在价值，它不同于资产的账面价值、市场价值和清算价值。计算投资项目的净现值，也属于财务估值的范畴。
目前，财务估值的主流方法是现金流量折现法，即用适当的折现率计算的资产预期未来现金流量的现值，被称为经济价值或公平价值。该方法涉及几个基本原理和技术方法，即利率、时间价值、风险价值和现金流量。
本章第一节利率，主要介绍利率的期限结构和决定因素；
第二节货币时间价值
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CPA《财务成本管理》精讲第3章 企业价值评估基础（第4节）.pdf
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第四节风险与报酬
有的人把闲钱直接存款或者购买商业银行的大额存单，有的人会购买国债或公司债券，也有
一些人购买股票或股票基金。
投资国债一般被认为是无风险投资，而投资于企业债券、股票是风险投资，冒着风险自然就
要求获得额外的收益。投资者只有当风险资产的期望收益率可以弥补其风险时，才会持有这种风
险资产。即：风险投资的期望收益＝无风险投资收益＋风险溢价。
那么这个“额外收益”具体要达到多少投资者才能够接受呢？
研究风险定价的财务学大师由此获得了诺贝尔经济学奖。
1990年的诺贝尔经济学奖授予三位美国经济学家：哈里·马科维茨、默顿·米勒和威廉·夏
普，以表彰他们在金融经济学的开
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CPA《财务成本管理》精讲第3章 企业价值评估基础（第4节）.docx
学会计就到之了课堂
第四节风险与报酬
有的人把闲钱直接存款或者购买商业银行的大额存单，有的人会购买国债或公司债券，也有一些人购买股票或股票基金。
投资国债一般被认为是无风险投资，而投资于企业债券、股票是风险投资，冒着风险自然就要求获得额外的收益。投资者只有当风险资产的期望收益率可以弥补其风险时，才会持有这种风险资产。即：风险投资的期望收益＝无风险投资收益＋风险溢价。
那么这个“额外收益”具体要达到多少投资者才能够接受呢？
研究风险定价的财务学大师由此获得了诺贝尔经济学奖。
1990年的诺贝尔经济学奖授予三位美国经济学家：哈里·马科维茨、默顿·米勒和威廉·夏普，以表彰他们在金融经济学的开拓性贡献
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CPA《财务成本管理》精讲第3章 企业价值评估基础（第3节）.pdf
学会计就到之了课堂
第三节债券、股票价值评估
知识点1：债券价值评估
债券是发行者为筹集资金发行的、在约定时间支付约定金额的利息，并在到期时偿还本金的
一种有价证券。
按能否转换为发行公司的股票，分为可转换债券和不可转换债券。
按能否在到期前提前偿还，分为可提前赎回债券和不可提前赎回债券。
债券的价值是发行人按照合同规定从现在至债券到期日所支付的所有款项的现值。计算现
值时使用的折现率，取决于当前等风险投资的市场利率。
一、债券价值及债券到期收益率的计算
【例】甲地产公司债券面值1000元，期限20年，每年支付一次利息，到期归还本金，以市
场利率10%作为评估债券价值的折现率，如果票面利率分别
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CPA《财务成本管理》精讲第3章 企业价值评估基础（第3节）.docx
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第三节债券、股票价值评估
知识点1：债券价值评估
债券是发行者为筹集资金发行的、在约定时间支付约定金额的利息，并在到期时偿还本金的一种有价证券。
按能否转换为发行公司的股票，分为可转换债券和不可转换债券。
按能否在到期前提前偿还，分为可提前赎回债券和不可提前赎回债券。
债券的价值是发行人按照合同规定从现在至债券到期日所支付的所有款项的现值。计算现值时使用的折现率，取决于当前等风险投资的市场利率。
一、债券价值及债券到期收益率的计算
【例】甲地产公司债券面值1000元，期限20年，每年支付一次利息，到期归还本金，以市场利率10%作为评估债券价值的折现率，如果票面利率分别为8%
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CPA《财务成本管理》精讲第3章 企业价值评估基础（第1-2节）.pdf
学会计就到之了课堂
第三章价值评估基础
前言
财务估值是财务管理的核心问题，几乎涉及每一项财务决策。
财务估值是指对一项资产价值的评估。
这里的“资产”可能是金融资产（股票、债券等）、实物资产，也可能是一个企业。
这里的“价值”是指资产的内在价值，它不同于资产的账面价值、市场价值和清算价值。计
算投资项目的净现值，也属于财务估值的范畴。
目前，财务估值的主流方法是现金流量折现法，即用适当的折现率计算的资产预期未来现金
流量的现值，被称为经济价值或公平价值。该方法涉及几个基本原理和技术方法，即利率、时间
价值、风险价值和现金流量。
本章第一节利率，主要介绍利率的期限结构和决定因素；
第二节货币时
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CPA《财务成本管理》精讲第3章 企业价值评估基础（第1-2节）.docx
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第三章价值评估基础
前言
财务估值是财务管理的核心问题，几乎涉及每一项财务决策。
财务估值是指对一项资产价值的评估。
这里的“资产”可能是金融资产(股票、债券等)、实物资产，也可能是一个企业。
这里的“价值”是指资产的内在价值，它不同于资产的账面价值、市场价值和清算价值。计算投资项目的净现值，也属于财务估值的范畴。
目前，财务估值的主流方法是现金流量折现法，即用适当的折现率计算的资产预期未来现金流量的现值，被称为经济价值或公平价值。该方法涉及几个基本原理和技术方法，即利率、时间价值、风险价值和现金流量。
本章第一节利率，主要介绍利率的期限结构和决定因素；
第二节货币时间价值
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CPA《财务成本管理》精讲第3章企业价值评估基础（第1-2节）.pdf
学会计就到之了课堂
第三章价值评估基础
前吉
财务估值是财务管理的核心问题，几乎涉及每一项财务决策。
财务估值是指对一项产价值的评估。
这里的“产”可能是金融产（股票、债券等）、实物产，也可能是一个企业。
这里的“价值”是指
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CPA《财务成本管理》精讲第3章企业价值评估基础（第3节）.pdf
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第三节债券、股票价值评估
知识点1:债券价值评估
债券是发行者为筹集资金发行的、在约定时间支付约定金额的利息并在到期时偿还本金的
一种有价证券。
按能否转换为发行公司的股票,分为可转换债券和不可转换债券。
按能否在到期前提前偿还,分为可提前赎回债券和不可提前赎回债券。
债券的价值是发行人按照合同规定从现在至债券到期
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CPA《财务成本管理》精讲第3章 价值评估基础习题纯享.docx
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第三章价值评估基础习题纯享
1.【多选】利率是资本的价格，由无风险利率和风险溢价构成。通常上的无风险利率是指名义无风险利率，即考虑了通胀风险的利率。除此之外，在确定利率时，需要考虑的风险溢价有 ()。
A.汇率风险溢价
B.违约风险溢价
C.期限风险溢价
D.流动性风险溢价
2.【例·单选题】假设目前1年期贷款即期利率为4%，市场预期1年后1年期贷款即期利
率为4.3%，市场预期2年后1年期贷款即期利率为4.9%，那么3年期贷款的即期利率是()。
A.4%
B.4.8%
C.5.36%
D.4.40%
3.【单选·2018】下列各项说法中，符合流动性溢价理论的是()。
A.
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CPA《财务成本管理》精讲第3章 价值评估基础习题纯享.pdf
学会计就到之了课堂
第三章价值评估基础习题纯享
1.【多选】利率是资本的价格，由无风险利率和风险溢价构成。通常上的无风险利率是指名
义无风险利率，即考虑了通胀风险的利率。除此之外，在确定利率时，需要考虑的风险溢价有
（）。
A.汇率风险溢价
B.违约风险溢价
C.期限风险溢价
D.流动性风险溢价
2.【例·单选题】假设目前1年期贷款即期利率为4%，市场预期1年后1年期贷款即期利
率为4.3%，市场预期2年后1年期贷款即期利率为4.9%，那么3年期贷款的即期利率是（）。
A.4%
B.4.8%
C.5.36%
D.4.40%
3.【单选·2018】下列各项说法中，符合流动性溢价理论的是（）。
A
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CPA《财务成本管理》精讲第7章 企业价值评估习题纯享.docx
学会计就到之了课堂
第七章企业价值评估习题纯享
1.【多选·2020】甲上市公司普通股股本为30000万股，目前普通股市价每股30元，净资
产每股8元。如果资本市场是有效的，下列关于甲公司价值的说法中，正确的有()。
A.会计价值是每股8元
B.少数股权价值是每股30元
C.现时市场价值是每股30元
D.清算价值是每股8元
2.【多选·2019】甲公司2019年9月30日资产负债表显示，总资产100亿元，所有者权益50亿元，总股数5亿股。当日甲公司股票收盘价每股25元。下列关于当日甲公司股权价值的说法中，正确的有()。
A.清算价值是50亿元
B.持续经营价值是100亿元
C.现时市场价值是1
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CPA《财务成本管理》精讲第7章 企业价值评估.pdf
学会计就到之了课堂
第七章企业价值评估
目录：
知识点1：企业价值评估的基本认识
知识点2：实体自由现金流量的测算
知识点3：现金流量折现模型
知识点4：相对价值评估模型
知识点5：修正的市价比率
知识点6：主观题真题解析
知识点1企业价值评估的基本认识
2022年度中国十大并购事件（来源：全联并购公会）
京东物流收购德邦：
快递行业最大的并购案，该并购交易规模为90亿元，德邦就此成为了京东的子公司。收购
完成后，京东和德邦将基于自身优势，展开深度合作，从而打造优质高效的一体化供应链物流服
务，同时推动快递快运领域产品和服务的专业化、标准化、品质化，实现高质量发展。
对于德邦来说，此次收购也为
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CPA《财务成本管理》精讲第7章 企业价值评估.docx
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第七章企业价值评估
目录：
知识点1：企业价值评估的基本认识
知识点2：实体自由现金流量的测算
知识点3：现金流量折现模型
知识点4：相对价值评估模型
知识点5：修正的市价比率
知识点6：主观题真题解析
知识点1企业价值评估的基本认识
2022年度中国十大并购事件(来源：全联并购公会)
京东物流收购德邦：
快递行业最大的并购案，该并购交易规模为90亿元，德邦就此成为了京东的子公司。收购完成后，京东和德邦将基于自身优势，展开深度合作，从而打造优质高效的一体化供应链物流服务，同时推动快递快运领域产品和服务的专业化、标准化、品质化，实现高质量发展。
对于德邦来说，此次收购也为品牌