【金石期货-2025研报】油脂：缺乏炒作题材，油脂缩量震荡.pdf

油脂：缺乏炒作题材油脂缩量震荡

冯子悦fengzy@期货从业资格号：投资咨询从业证书号：Z0018581

表1：油脂期货日度数据监测

数据来源：Wind、金石期货研究所

一、宏观及行业要闻

1、阿根廷农业部称，5月前两周阿根廷大豆销售加快。截至5月14日，阿根廷农户预

售1563万吨2024/25年度大豆，比一周前高出158万吨，去年同期销售量是1673万吨。作

为对比，上周销售121万吨。

2、欧盟数据显示，2024/25年度迄今，棕榈油进口量较去年同期显著减少了18%。这一

下降趋势清晰反映出欧盟可再生能源指令（REDII）对棕榈油需求的长期制约作用。

3、巴西全国谷物出口商协会（Anec）基于船运计划数据预测，5月18日至5月24日

期间，巴西大豆出口量为348.4万吨，上周为318.01万吨；豆粕出口量为69.22万吨，上

周为33.68万吨；玉米出口量为6.6万吨。

4、加拿大谷物委员会（CanadianGrainCommission）发布的数据显示，截至05月18

日当周，加拿大油菜籽出口量较前周增加37.38%至17.86万吨，之前一周为13.0万吨。2024

年8月1日至2025年05月18日，加拿大油菜籽出口量为818.86万吨，较上一年度同期的

513.51万吨增加59.46%。截至05月18日，加拿大油菜籽商业库存为96.67万吨。

1/3

5、USDA最新干旱报告显示，截至5月20日当周，约16%的美国大豆种植区域受到干旱

影响，而此前一周为17%，去年同期为6%。

二、基本面数据图表

三、观点及策略

2/3

国际方面，美国中西部地区播种延迟，未来一周美国部分地区预计将再次出现洪涝降雨，

并阻碍农田作业，CBOT大豆继续震荡反弹。高频数据显示马来西亚5月1-20日棕榈油产品

出口表现疲软且产量环比增加，外加国际油脂价格疲软，马棕油弱势震荡。国内方面，国内

油厂进口大豆压榨量升至高位，供应压力的增加对豆油价格形成压制，短期豆油价格预计维

持区间震荡。棕榈油进口成本回落，国外主产区供强需弱，价格维持弱势震荡。菜籽油库存

仍在高位，但菜籽和菜籽油库存均出现下降趋势，菜油期货维持窄幅震荡，关注外围产区天

气炒作情况。

3/3