非银金融行业2025年一季报业绩综述：保险行业分化，券商业绩高增.pdf

1、2025Q1保险行业

•业绩概览：净利润各家表现有所分化，人保同比增速最高，达43.4%，净资产大部分均有小幅提升。

•寿险业务：寿险NBV均实现增长，但增速分化，新华最高，达67.9%，各家驱动因素有所差异。

•产险业务：产险总保费增速略有不同，综合成本率（COR）均有改善，其中，人保、平安优化显著，COR分别下降3.4pt、

3.0pt至94.5%、96.6%。95%

•投资表现：净投资收益率稳中略降，总投资收益率表现分化。

2、2025Q1证券行业

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•业绩总览：上市券商业绩亮眼，营收、归母净利润分别同比增长24.6%、83.5%，经纪及投资业务占比提升较大；上市券商

盈利能力有所提升，经营杠杆基本保持稳定。

•驱动因素：经纪及投资业务的大增驱动总体业绩提升，交投活跃助推经纪业务增长，投资业务得益于相对稳健的市场表现。

3、投资建议

•展望：“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”，货币政策再宽松，资本市场韧性有望增强，预计非银行业的分子端盈利将持

续受益于各项金融政策的加码。

•投资建议：今年年初至今（2025年5月8日），市场经历震荡后，保持平稳，凸显较强的韧性，但非银金融板块超跌，总体

跑输大盘，证券、保险板块相比上证指数，分别跑输9.99pt、3.08pt。我们预计，随着宏观经济及资本市场活跃等相关政策

的落地推进，非银板块有望迎来补涨行情，继续看好行业后续表现。

2

4、风险提示：宏观经济失速；地产风险扩大；长端利率大幅下行；资本市场大幅波动；资本市场改革不及预期。

01保险行业

业绩概览|寿险|产险|投资

02证券行业

业绩总览|驱动因素|业绩明细

目录

展望及投资建议

CONTENTS03展望|投资建议

04风险提示

3

业绩概览

01保险行业寿险业务

产险业务

Partone投资表现

4

0011

归母净利润：2025Q1，各家表现有所分化，人保同比增速最高，达43.4%，同比增速具体为：人保(+43.4%)国寿(+39.5%)新

华(+19%)＞太保(-18.1%)平安(-26.4%)，保险服务业绩、投资服务业绩的差异化表现导致各家盈利的分化。

净资产：2025Q1，除新华下降外，其他均有小幅提升，国寿增速略高，具体为：国寿(+4.5%)人保(+3.9%)平安(+3.8%)太保

(+2.2%)新华(-15.1%)，新华净资产的下降主要受到其他综合收益下降的影响。

百万元净利润：表现分化百万元净资产：绝大部分小幅提升

40,00024Q125Q1同比（副轴）50%