美国一季度GDP点评：美国经济的上行or下行风险有哪些？.pdf

宏观快评

目录

一、美国经济的下行/上行风险有哪些？5

（一）关税是经济下行最大的不确定性源头6

（二）居民消费是经济结构上最大的下行风险8

1、美国居民财富效应对美股的敏感度较高8

2、居民“可消费现金流”或难以改善10

（三）金融市场风险或进一步冲击经济基本面11

（四）私人投资或是经济潜在上行风险12

1、降息周期启动后利率地产投资有望率先企稳12

2、科技巨头资本开支仍在提升13

二、一季度GDP数据分拆13

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号3

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图表目录

图表1“危机性衰退”时美国GDP环比折年率与各分项贡献情况5

图表2“技术性衰退”时美国GDP环比折年率与各分项贡献情况5

图表3彭博经济衰退概率走高6

图表4美国贸易逆差占全球贸易逆差总额的5-6成6

图表5美国进口最终消费品占全球总额的约1/36

图表6美国进口增速与全球进口增速正相关7

图表7全球进口增速进一步影响中国出口增速7

图表8美国整体关税率与进口同比增速情景假设8

图表9美国居民财富效应对美股的敏感度较高9

图表10居民对未来股价与房价的预期都出现弱化10

图表112025年居民的薪资收入同比增速边际走弱10

图表12未来1年信用卡申请被拒概率显著走高11

图表13大银行今年以来信用卡贷款环比增速显著放缓11