投资银行学 第七章投资咨询与资产管理第八章财务顾问与项目融资课件.ppt

（三）资产管理业务中客户资产托管1.客户资产托管的定义客户资产托管是指资产托管机构根据投资银行、客户的委托，对客户的资产进行保管，办理资金收付事项、监督投资银行投资行为等职责。2．资产托管机构的职责（1）安全保管集合资产管理计划资产。（2）执行投资银行的投资或者清算指令，并负责办理集合资产管理计划资产运营中的资金往来。（3）监督投资银行集合资产管理计划的经营运作，发现投资银行的投资或清算指令违反法律、行政法规、证券监管机构的规定或者集合资产管理合同约定的，应当要求改正；未能改正的，应当拒绝执行，并向证券监管机构报告。（4）出具资产托管报告。（5）集合资产管理合同约定的其他事项。三、资产管理业务的运作及管理（一）定向资产管理业务的运作及管理1.定向资产管理业务的基本原则（1）公平公正、诚实守信。（2）健全内控、规范运作。（3）投资风险客户自担。2.定向资产管理业务运作的基本规范（1）客户准入及委托标准。（2）尽职调查及风险揭示。（3）客户委托资产及来源。（4）客户资产托管。（5）客户资产独立核算与分账管理。（6）客户资产管理账户。（7）定向资产管理业务的投资范围。（8）投资管理情况报告与查询。（9）业务档案管理。四、资产管理业务的风险及控制（一）资产的投资风险控制资产的投资风险是指资产的投资组合所产生的风险，主要包括流动性风险、信用风险和市场风险，属于非系统性风险，可以通过投资组合来降低风险。投资风险的控制技术主要是风险量化技术，建立各种数学模型，应用计算机软件对投资组合的数据进行压力测试和敏感性测试，测试风险暴露值，从而达到控制风险大小的目的。目前国际上较为普遍采用的风险评估技术主要有方差风险计量方法、β系数风险计量方法和VaR风险计量方法。（二）资产的运作风险控制资产的运作风险是指由于人为因素、管理不善和法律法规不健全等制度缺陷导致的风险，主要包括操作风险、法律风险、决策风险和信誉风险。由于资产运作风险产生的原因具有内部原因和外部原因，因此，相应的风险控制也有内部风险控制和外部风险控制。其中，内部风险控制主要通过内部组织结构的设计和风险监督机制的完善来管理风险，外部风险的控制则主要通过相关法律法规的监督和约束来进行。融资融券业务基本功能规则：裸卖空、报升规则及保证金规则特点：杠杆性；资金疏通；信用双重性；做空形式：融资与买空vs融券与卖空对投资者影响：机遇和挑战定义：融资指买空，融券指卖空对证券市场的影响基本概念要素一、融资融券概述（一）融资融券业务的定义融资融券，又称证券信用交易，是指在证券交易所或者证券监管当局批准的其他证券交易场所进行的证券交易中，投资银行向客户出借资金供其买入证券或者出借证券供其卖出，并由客户交存相应担保物的经营活动。简而言之，融资指买空，融券指卖空。（二）融资融券业务的形式1．融资与买空融资是指客户委托买入证券时，投资银行以自有或融入的资金为客户垫支部分资金以完成交易，以后由客户归还本金并支付利息。投资者这种借入资金购买证券的行为，就是我们通常所说的“买空”。与所融资相比，投资者通过融资实现了财务杠杆，证券价格上涨，投资者将加大获利；证券价格下跌，投资者也将加重损失。2．融券与卖空融券是指客户卖出证券时，投资银行以自有、客户抵押或借入的证券为客户代垫部分或全部证券以完成交易，以后由客户买入归还所借证券且按与证券相当的价款计付利息。投资者这种卖出自己实际并不持有的证券的行为即通常所说的“卖空”。其基本立足点为投资者对后市看淡。如果投资者后来买入证券的价格低于卖出的价格，投资者将获利。与买空一样，由于实施卖空操作，风险和收益对投资者来说都加大了。（三）融资融券的主要特点1．杠杆性2．资金疏通性3．信用双重性4．做空机制（四）融资融券主要规则融资融券中存在很多交易规则，我们这里主要强调以下三种投资者比较常见的规则：裸卖空、报升规则及保证金规则裸卖空（nakedshortselling）是指卖空者在本身不持有股票，也没有借入股票，只须缴纳一定的保证金并在规定的T+3时间内借入股票并交付给买入者，这种卖空形式称为裸卖空报升规则（uptickrule），又称为上涨抛空，即卖空的价格必须高于最新的成交价，该项规则起初是为了防止金融危机中的空头打压导致暴跌。保证金规则信用保证金有初始最低保证金和维持保证金。投资者在开立证券信用交易账户时，须存入初始保证金。（五）融资融券的基本功能1．套期保值2．稳定市场3．价格发现4．提供流动性（六）融资融券交易对投资者的影响1．融资融券交易给投资者