东吴证券-碳化硅SiC行业深度：打开AR眼镜新应用场景，半绝缘型碳化硅衬底片放量在即.docx

证券研究报告

碳化硅SiC行业深度：

打开AR眼镜新应用场景，

半绝缘型碳化硅衬底片放量在即

证券分析师：周尔双

执业证书编号：S0600515110002

联系邮箱：zhoues@

证券分析师：李文意

执业证书编号：S0600122080043

联系邮箱：liwenyi@

2025年4月25日

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投资建议

lAR眼镜是AI应用的完美载体，可以结合虚拟和现实。AR眼镜（增强现实眼镜）是一种将虚拟信息叠加到现实世界中的智能穿戴设备，核心在于虚拟信息与现实世界的完美融合。2024年全球AR眼镜出货量达到55.3万副，

同比+7.8%，其中中国2024年出货28.6万副。光学显示系统为AR眼镜的核心。光学显示系统由光学组合器和微显示屏组成。光学显示系统是整个AR眼镜的核心部件，也是价值量最大的部件，约占整个AR眼镜成本的40%+。

l表面浮雕光栅波导方案是AR眼镜光学显示系统的未来主流趋势。表面浮雕光栅波导相对制造成本可控、工艺成熟，光学性能优秀。尽管存在色散和彩虹纹问题，但可以将衬底更换为SiC来解决。结合技术水平和量产难度，表面浮雕光栅波导是最现实也最有前景的量产方案。目前即将推出的主流AR眼镜均采用该方案。

l碳化硅材料具备高折射率、高热导性，成为AR眼镜镜片的理想基底材料。基底材料的折射率越高，AR镜片的FOV就更大，单层SiC镜片即可实现80度以上FOV，可以提供更轻薄的尺寸和更大更清晰的视觉效果。高折射率同样可以有效解决光波导结构中的彩虹纹和色散问题。高导热性则有效提升了AR眼镜的散热能力和性能表现。同时，SiC材料的高硬度和热稳定性亦支持刻蚀工艺的引入，有效提升产能和良率。

lSiC+SRG光波导+刻蚀工艺是AR眼镜取得重大进展的技术基础。高折射率、高热导性的碳化硅材料和表面浮雕光栅波导有效的提升了AR眼镜的FOV，解决了原先存在的彩虹纹和色散、光损现象，同时实现了轻薄化设计和较好的被动散热能力。碳化硅衬底、表面浮雕光栅波导的发展、刻蚀工艺的突破，正是未来AR眼镜加速在消费市场产品完善和批量出货的技术基础。

lAR眼镜镜片需要半绝缘型碳化硅衬底片，大尺寸衬底片成为降本关键。大尺寸衬底片可以大幅降低切削损耗进而降低镜片材料成本。突破12寸衬底片量产工艺，才能实现碳化硅基底成本下降，带动AR眼镜进入大众消费级市场。我们预计若未来AR眼镜出货量1亿台时，所需12寸碳化硅衬底约1000万片+。

l投资建议：重点推荐晶盛机电、天岳先进。

l风险提示：下游需求不及预期，技术研发不及预期。

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目录

1AR眼镜是AI应用的完美载体，可以结合虚拟和现实

2光波导结构：表面浮雕光栅波导为主流方案

3碳化硅材料：高折射率与高热导性成为最理想AR镜片材料

4光波导制造：配合碳化硅引入刻蚀工艺，实现批量稳定生产

5半绝缘型碳化硅衬底片：12寸为未来突破方向

6投资建议

7风险提示

1.1AR眼镜能够实现虚拟信息与现实世界的完美融合

lAR眼镜（增强现实眼镜）是一种将虚拟信息叠加到现实世界中的智能穿戴设备，核心在于虚拟信息与现实世界的完美融合。与VR眼镜（虚拟现实眼镜）相比，主要区别在于AR眼镜通过光学显示技术，将数字内容（如图像、视频、3D模型等）叠加到现实世界中，与现实环境融合，为用户提供增强现实的体验。而VR眼镜则是通过在完全封闭式的显示屏幕，使用户完全沉浸于虚拟环境中，无法看到现实世界。

lAR+AI智能眼镜：依据硬件配置以及是否整合AR显示技术，AI眼镜可以细分为音频AI智能眼镜、拍照AI智能眼镜以及AI+AR智能眼镜三类。音频AI智能眼镜是AI智能眼镜的基础形态，仅仅是普通眼镜+蓝牙耳机+AI大模型；拍照AI智能眼镜在音频AI智能眼镜的基础上集成了摄像头，可以用于拍照、文字识别等；AI+AR智能眼镜在拍照AI智能眼镜的基础上进一步融合了AR显示功能，使得AI大模型能够结合环境数据通过AR提供实时推送与交互，如导航路径叠加、物体识别标注等，真正实现了智能化的虚拟与现实交互，成为AR眼镜的理想形态。

u图：META于2024年9月发布的Orion概念眼镜u图：AR眼镜核心在于虚拟信息与现实世界交互

数据来源：

数据来源：META官网，IDC，precedenceresearch，东吴证券研究所4

1.22024年全球AR眼镜出货达55.3万副，中国